O par Dólar-Iene mantém-se perto de 159,00 por unidade na tarde norte-americana, ligeiramente em alta no dia, dentro de uma faixa de aproximadamente três quartos de Iene entre a área de 158,50 e um pico abaixo de 159,50. Três semanas após a maior defesa do Iene em uma única sessão já registrada, o par recuperou quase metade do que essa operação proporcionou.
A escala do esforço vale ser declarada claramente, pois o resultado deve ser julgado contra ela. Um recorde de 8,45 trilhões de Ienes foi gasto em uma sessão, seguido por aproximadamente 5,3 trilhões adicionais em coordenação com o Tesouro dos EUA, e o par caiu de pouco menos de 164,00 para um pouco acima da marca de 155,00. Passou todas as semanas desde então subindo.
A defesa que financiou o trade
Os dados de fluxo explicam o porquê. Investidores japoneses compraram líquidos mais de 5 trilhões de Ienes em ações estrangeiras e títulos de longo prazo nas duas semanas até 15 de agosto, contra uma venda líquida de mais de 300 bilhões de Ienes no quinzena anterior. Um Dólar mais barato não foi interpretado como um aviso pela base institucional doméstica. Foi interpretado como uma entrada.
Essa é a aritmética desconfortável de uma defesa conduzida sem uma mudança de política por trás dela. A venda oficial forneceu um nível melhor para quem quisesse o outro lado da negociação, e as pessoas que o queriam eram as mesmas seguradoras de vida e fundos de pensão que a operação nominalmente protegia. As reservas foram convertidas em um desconto no carry trade.
Um detalhe agrava o ponto. Relatórios sobre a operação indicam que a perna americana foi executada vendendo Euros em vez de Dólares, o que deixou o mercado do Tesouro intocado no exato momento em que Washington o estava sustentando por outros meios. O Iene obteve sua defesa, e nenhuma participação americana foi liquidada para fornecê-la.
A lacuna que nenhum ministério pode vender
Nada sobre o diferencial mudou. O Banco do Japão (BoJ) mantém sua taxa de política em 1,00% contra uma faixa alvo do Federal Reserve de 3,50% a 3,75%, e a lacuna de rendimento de dez anos entre os dois mercados corre perto de 1,8 ponto percentual com o longo prazo americano em máximas de várias décadas. A intervenção muda o preço por uma sessão e deixa a razão do fluxo totalmente intacta.
A perna de energia empurra na mesma direção. O Japão importa efetivamente todo o seu combustível, o Brent negocia acima de US$ 92,00, e Washington abriu uma campanha global de sanções secundárias contra a receita de energia do Irã na segunda-feira, enquanto Teerã avançava planos para cobrar taxas de navios pela travessia do Estreito de Hormuz. Um país que paga seu combustível em Dólares não tem interesse nessa discussão se estender até o outono, e sua moeda tem menos.
Isso deixa o Iene dependente de um aumento de taxa em vez de um cheque maior. Relatórios até agosto indicam que o governo Takaichi apoia uma mudança em setembro ou outubro, e essa expectativa é a maior parte do que impediu o par de um reteste direto do nível que desencadeou a defesa.
Quinta-feira é o teste
Os números do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de Tóquio para agosto chegam na quinta-feira às 23:30 GMT e apontam na direção errada. A medida excluindo alimentos frescos é vista em 1,8% YoY de 1,9%, com o headline e a série excluindo alimentos e energia ambos perto de 2% e a taxa de desemprego de julho vista inalterada em 2,5%. A inflação subjacente voltando para a meta diminui o caso para um aumento em setembro em vez de construí-lo.
O calendário americano fornece o resto. Os preços do Núcleo de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) chegam na quarta-feira às 12:30 GMT, vistos em 0,2% MoM para julho de 0,1%, com a taxa anual mantendo 3,3%, juntamente com a segunda leitura do PIB do segundo trimestre a 1,5% anualizado. O simpósio em Jackson Hole ocorre de quinta a sábado, e o discurso principal do presidente do Fed na sexta-feira às 14:00 GMT compartilha sua hora com a revisão preliminar do benchmark para os payrolls não agrícolas.
Ambas as metades da semana, portanto, inclinam-se na mesma direção para este par. Um dado fraco de Tóquio e um presidente relutante em descartar o aumento de dezembro ainda na curva é a combinação que coloca o nível de intervenção de volta na mesa, e não há nada no calendário entre agora e sexta-feira capaz de impedi-lo.
Níveis a observar
Resistência: A marca de 159,50 limita a sessão, depois a Média Móvel Exponencial (EMA) de 50 dias perto de 160,00, que é também onde o risco de intervenção se reativa. Acima disso, o pico do final de julho, pouco abaixo de 164,00.
Suporte: A área de 158,50 é o primeiro piso, depois a EMA de 200 dias perto de 158,00 e subindo em direção a ela. Abaixo, 157,50 e depois o mínimo de agosto, logo acima da marca de 155,00.
Viés: Altista enquanto a EMA de 200 dias perto de 158,00 se mantiver. O Índice de Força Relativa Estocástico (Stoch RSI) diário perto de 50 deixa espaço em ambas as direções, e o caso estrutural permanece inalterado enquanto um banco central paga 1,00% e o outro paga quase quatro vezes isso. Invalidação em um fechamento diário abaixo da EMA de 200 dias, o que exigiria uma surpresa hawkish de Tóquio ou uma segunda operação.
Gráfico diário USD/JPY
FAQs do Iene Japonês
Quais fatores-chave impulsionam o Iene Japonês?
O Iene Japonês (JPY) é uma das moedas mais negociadas do mundo. Seu valor é amplamente determinado pelo desempenho da economia japonesa, mas mais especificamente pela política do Banco do Japão, pelo diferencial entre os rendimentos dos títulos japoneses e dos EUA, ou pelo sentimento de risco entre os traders, entre outros fatores.
Como as decisões do Banco do Japão impactam o Iene Japonês?
Um dos mandatos do Banco do Japão é o controle cambial, portanto, seus movimentos são cruciais para o Iene. O BoJ interveio diretamente nos mercados cambiais às vezes, geralmente para reduzir o valor do Iene, embora evite fazê-lo com frequência devido a preocupações políticas de seus principais parceiros comerciais. A política monetária ultra-flexível do BoJ entre 2013 e 2024 causou a depreciação do Iene em relação às suas principais moedas de referência devido a uma crescente divergência de políticas entre o Banco do Japão e outros bancos centrais importantes. Mais recentemente, o desdobramento gradual dessa política ultra-flexível deu algum suporte ao Iene.
Como o diferencial entre os rendimentos dos títulos japoneses e dos EUA impacta o Iene Japonês?
Na última década, a postura do BoJ de aderir a uma política monetária ultra-flexível levou a uma divergência de políticas crescente com outros bancos centrais, particularmente com o Federal Reserve dos EUA. Isso sustentou um alargamento do diferencial entre os títulos de 10 anos dos EUA e do Japão, o que favoreceu o Dólar Americano contra o Iene Japonês. A decisão do BoJ em 2024 de abandonar gradualmente a política ultra-flexível, juntamente com cortes nas taxas de juros em outros grandes bancos centrais, está estreitando esse diferencial.
Como o sentimento de risco mais amplo impacta o Iene Japonês?
O Iene Japonês é frequentemente visto como um investimento de refúgio seguro. Isso significa que, em tempos de estresse no mercado, os investidores são mais propensos a colocar seu dinheiro na moeda japonesa devido à sua suposta confiabilidade e estabilidade. Tempos turbulentos provavelmente fortalecerão o valor do Iene em relação a outras moedas consideradas mais arriscadas para investir.
