O par USD/JPY opera ligeiramente acima de 159.00 no final de terça-feira, 25 de agosto, mantendo um ganho modesto em uma sessão que cobriu 44 pips entre um piso próximo a 159.00 e um teto abaixo de 159.50. Quatro semanas após a maior operação cambial de sessão única já realizada pelo Japão, o par se encontra um pouco abaixo do ponto médio da faixa criada por essa operação. Isso não é o que uma defesa bem-sucedida normalmente parece.
O que uma defesa recorde realmente comprou
O Ministério das Finanças vendeu um valor reportado de 8,45 trilhões de ienes em uma única sessão no final de julho e aproximadamente 5,3 trilhões de ienes adicionais em coordenação com o Tesouro dos EUA, impulsionando o par de pouco menos de 164,00 para um mínimo logo acima de 155,00. Quase metade desse movimento foi devolvida desde então, e foi devolvida sem nenhuma nova manchete argumentando por um iene mais fraco. A intervenção deveria comprar um nível, não um cronograma de retração.
O que a operação comprou foi um teto, e o mercado o respeitou por três semanas. A área de 159,50 limitou todas as tentativas desde a primeira semana de agosto, e a Média Móvel Exponencial (EMA) de 50 dias reverteu de seu pico no final de julho para ficar perto de 160,00, descendo para o topo dessa banda. Um preço que custa trilhões para defender se torna um preço que ninguém quer estar comprado acima, o que é uma conquista menor do que uma moeda mais forte, mas uma conquista real.
O financiamento da operação foi tão incomum quanto seu tamanho. Relatórios na época indicavam que Washington estava vendendo Euros em vez de Dólares para comprar Ienes, o que poupa o Japão de liquidar suas participações no Tesouro dos EUA para pagar por sua própria defesa. Esse detalhe carrega mais informações do que o número principal, pois diz ao mercado que o teto tem um segundo patrocinador com um balanço patrimonial muito mais profundo.
Uma alta de 82% que não aconteceu
Os futuros agora precificam cerca de 82% de chances de um aumento do Banco do Japão (BoJ) na reunião de 17 a 18 de setembro, contra cerca de 23% antes da decisão de julho. O movimento levaria a taxa de juros de 1,00% para 1,25%. Comparado a uma faixa de fundos federais de 3,50% a 3,75%, um quarto de ponto fecha quase nenhuma da lacuna que tornou o iene uma moeda de financiamento em primeiro lugar.
Essa reprecificação veio de preços, não do Ministério. A inflação japonesa acelerou pelo segundo mês consecutivo, a declaração de política de julho alertou que a inflação principal ficaria bem acima de 2% a partir do segundo semestre do ano fiscal, e um membro do conselho votou por 1,25% naquela reunião contra oito pela manutenção. O caso da alta é real, e a moeda já incorporou todo o movimento sem que um único ponto base tenha sido entregue.
A outra metade do recente suporte do iene é americana. A decisão do Tesouro dos EUA de pelo menos dobrar suas compras de dívida de longo prazo derrubou o dólar amplamente em 19 de agosto e elevou o iene em quase 1% em uma sessão, antes que mais da metade disso fosse devolvida no dia seguinte. Uma moeda sustentada pela gestão da dívida de outro país e por uma decisão a três semanas de distância não se sustenta sozinha.
A semana aponta na direção errada para a alta
O calendário do próprio Japão nesta semana testa essa precificação, em vez de confirmá-la. O índice de preços de serviços corporativos para julho será divulgado às 23:50 GMT de terça-feira, contra 3,2% no período anterior, e é a leitura mais limpa disponível sobre se as empresas estão repassando os custos salariais para o que cobram umas das outras.
Quinta-feira às 23:30 GMT traz o bloco que importa. A inflação principal de Tóquio, excluindo alimentos frescos, está prevista em 1,7% para agosto, abaixo dos 1,9%, com as medidas principal e excluindo alimentos e energia rodando a partir de uma base de 2%. O desemprego deve permanecer inalterado em 2,5% e a relação empregos-candidatos em 1,19 de 1,18. Uma impressão principal de Tóquio com um ‘um’ na frente, três semanas antes de uma reunião que o mercado precificou em 82%, retira o argumento mais forte restante do iene.
A metade americana do par carrega ainda mais peso. Os preços principais do Consumo Pessoal (PCE) chegam na quarta-feira, 26 de agosto, às 12:30 GMT, previstos em 0,2% MoM e 3,3% YoY, juntamente com o Produto Interno Bruto (PIB) do segundo trimestre em 1,5% anualizado. O simpósio de Jackson Hole abre na quinta-feira, o presidente do Fed faz seu primeiro discurso principal no cargo às 14:00 GMT de sexta-feira, e o posicionamento especulativo é atualizado às 19:30 GMT naquela noite, de um net short de 52,9 mil contratos de iene.
Níveis
Resistência: A área de 159,50 limitou todos os ralis desde a primeira semana de agosto, com a EMA de 50 dias perto de 160,00 diretamente atrás dela e o pico do final de julho logo abaixo de 164,00 como única marca acima disso.
Suporte: A área de 158,50 é o primeiro piso, com a EMA de 200 dias perto de 158,00 subindo para a base da faixa e o mínimo da intervenção logo acima de 155,00 bem abaixo dela.
Viés: Baixista enquanto a área de 159,50 limitar. Ambas as médias móveis estão se aproximando da faixa de lados opostos e apenas um dos dois limites tem um ministério por trás dele, então os objetivos são 158,50 e depois a EMA de 200 dias perto de 158,00. A invalidação é um fechamento diário acima de 160,00, que recupera a EMA de 50 dias e coloca os máximos de julho de volta em jogo.
Perguntas Frequentes sobre o Iene Japonês
Quais fatores-chave impulsionam o Iene Japonês?
O Iene Japonês (JPY) é uma das moedas mais negociadas do mundo. Seu valor é amplamente determinado pelo desempenho da economia japonesa, mas mais especificamente pela política do Banco do Japão, o diferencial entre os rendimentos dos títulos japoneses e americanos, ou o sentimento de risco entre os traders, entre outros fatores.
Como as decisões do Banco do Japão impactam o Iene Japonês?
Um dos mandatos do Banco do Japão é o controle cambial, portanto, seus movimentos são cruciais para o Iene. O BoJ interveio diretamente nos mercados cambiais às vezes, geralmente para diminuir o valor do Iene, embora evite fazê-lo com frequência devido a preocupações políticas de seus principais parceiros comerciais. A política monetária ultra-flexível do BoJ entre 2013 e 2024 causou a depreciação do Iene em relação às suas principais moedas pares devido a uma divergência de política crescente entre o Banco do Japão e outros bancos centrais importantes. Mais recentemente, o desdobramento gradual dessa política ultra-flexível deu algum suporte ao Iene.
Como o diferencial entre os rendimentos dos títulos japoneses e americanos impacta o Iene Japonês?
Na última década, a postura do BoJ de manter uma política monetária ultra-flexível levou a uma divergência de política crescente com outros bancos centrais, particularmente com o Federal Reserve dos EUA. Isso apoiou um alargamento do diferencial entre os títulos de 10 anos dos EUA e do Japão, o que favoreceu o Dólar Americano contra o Iene Japonês. A decisão do BoJ em 2024 de abandonar gradualmente a política ultra-flexível, juntamente com os cortes nas taxas de juros em outros grandes bancos centrais, está estreitando esse diferencial.
Como o sentimento de risco mais amplo impacta o Iene Japonês?
O Iene Japonês é frequentemente visto como um investimento de refúgio seguro. Isso significa que, em tempos de estresse no mercado, os investidores são mais propensos a colocar seu dinheiro na moeda japonesa devido à sua suposta confiabilidade e estabilidade. Tempos turbulentos provavelmente fortalecerão o valor do Iene em relação a outras moedas consideradas mais arriscadas para investir.
