O Commerzbank, através de Charlie Lay e Dr. Henry Hao, destaca o forte crescimento impulsionado por exportações e o expressivo superávit em conta corrente da Coreia do Sul como os principais impulsionadores da força do Won Sul-Coreano frente ao Dólar. Eles observam que o aumento do hedging pelo National Pension Service (NPS) e a repatriação corporativa reduziram os offsets da conta financeira, e preveem que o par USD/KRW se consolidará perto dos níveis atuais, à medida que o aperto monetário do Bank of Korea (BoK) e a valorização anterior já pesam sobre as condições financeiras.
Força do Won impulsionada por fluxos de superávit
“Quanto à moeda, o cenário externo tem sido favorável por algum tempo, mas a mudança chave parece ser como o grande superávit em conta corrente da Coreia do Sul está sendo reciclado. Apesar dos persistentes superávits em conta corrente, o KRW permaneceu fraco durante grande parte do último ano, pois o forte investimento de portfólio no exterior, incluindo compras do NPS em grande parte sem hedge, absorveu grande parte das entradas de FX subjacentes do país.”
“Mais recentemente, o aumento do hedging do NPS e fluxos significativos de repatriação corporativa, incluindo recursos de uma listagem nos EUA por uma grande empresa de semicondutores, reduziram este offset da conta financeira, permitindo que o superávit externo excepcionalmente forte se traduzisse mais diretamente em um KRW mais forte. As expectativas de mais aperto do BoK fornecem suporte adicional, em vez de primário, através do canal das taxas.”
“As atas da reunião do Comitê de Política Monetária (MPC) de julho mostraram um amplo acordo de que mais aperto seria necessário. O principal argumento para esperar até outubro é o recente aperto nas condições financeiras após a forte valorização do KRW e a volatilidade acentuada no KOSPI.”
“No entanto, dada a magnitude da recente valorização, ganhos adicionais podem se tornar mais graduais, especialmente porque o BoK reconheceu que o won mais forte já está apertando as condições financeiras. Portanto, vemos espaço para o USD/KRW se consolidar em torno da área de 1.350-1.400 no curto prazo.”
“O USD/KRW caiu acentuadamente desde o final de junho, de cerca de 1.560 para 1.385, implicando que o KRW ganhou mais de 12% contra o USD neste período. A combinação de um superávit recorde em conta corrente e um menor offset na conta financeira deve continuar a dar suporte ao KRW.”
