O anúncio de recompra do Tesouro dos EUA inicialmente pressionou os títulos de longo prazo, enfraqueceu o dólar e impulsionou o ouro. Elias Haddad, do Brown Brothers Harriman (BBH), argumenta que a desvalorização do USD deve se estabilizar esta semana, com a vantagem de crescimento dos EUA compensando as preocupações fiscais.
Os futuros do Fed precificam um aperto monetário modesto, mas o BBH vê riscos inclinados para uma reprecificação dovish, pois a inflação e os dados de emprego permanecem contidos.
Desvalorização do USD deve se estabilizar
“O anúncio de recompra do Tesouro dominou a ação do mercado na semana passada. Os rendimentos dos títulos de longo prazo caíram inicialmente, mas o alívio foi passageiro, o USD enfraqueceu contra todas as principais moedas e o ouro se valorizou. A intervenção do Tesouro obscureceu as linhas entre a melhoria do funcionamento do mercado e a supressão dos custos de empréstimo para conter o estresse fiscal.”
“Independentemente disso, esperamos que a desvalorização do USD se estabilize esta semana. A crescente vantagem de crescimento dos EUA em relação a outras grandes economias, refletida pelos PMIs compostos, pode compensar parte do arrasto estrutural para o USD devido à deterioração da credibilidade fiscal dos EUA.”
“A variação do emprego privado ADP para a semana encerrada em 8 de agosto será de interesse (terça-feira). Embora o ADP semanal seja pobre na previsão da variação do NFP mensal, ele faz um trabalho melhor ao capturar a direção geral. E atualmente aponta para um enfraquecimento da demanda por mão de obra.”
“Os futuros dos fundos do Fed precificam uma probabilidade de 40% de um aumento de 25 pontos base para 3,75-4,00% na próxima reunião de 16 de setembro e um total de quase 50 pontos base de aperto nos próximos doze meses. Em nossa opinião, o risco está inclinado para uma reprecificação dovish do Fed. O mercado de trabalho dos EUA está em equilíbrio, o crescimento salarial é consistente com a meta de inflação de 2% do Fed, e a política do Fed já é um tanto restritiva.”
“O PCE de julho dos EUA mostrará a inflação contida e a atividade de gastos do consumidor estável. O PCE principal deve subir 0,1% m/m vs. -0,1% em junho e 3,6% a/a vs. 3,7% em junho. O núcleo do PCE deve subir 0,2% m/m vs. 0,1% em junho e permanecer em 3,3% a/a pelo segundo mês consecutivo. Os gastos reais pessoais são esperados em 0,0% m/m vs. 0,4% em junho.”
