Estrategistas do TD Securities argumentam que as negociações de tarifas da Seção 338 representam um risco binário para o Dólar Canadense (CAD) e o par USD/CAD. Um acordo provisório reduziria ligeiramente o prêmio de risco das tarifas e apoiaria o CAD, mas eles enfatizam que um colapso nas negociações está subprecificado e poderia desencadear uma forte alta no USD/CAD, à medida que a incerteza política em torno do Acordo Estados Unidos-México-Canadá (USMCA) persiste.
CAD visto como vulnerável a choques de tarifas
“As negociações comerciais entre os EUA e o Canadá se intensificaram antes do prazo de sábado para evitar tarifas da Seção 338, com ambos os lados próximos a um acordo que também reduziria as tarifas de aço/alumínio para 25% e as tarifas automotivas para 15%. Isso reduziria as taxas de tarifas implícitas pela política em 1,5% e impulsionaria o PIB em 0,1-0,2 pp até o final de 2027.”
“Esperamos que o Banco do Canadá proceda com cautela, mesmo que este acordo seja finalizado no sábado. O Banco desejará ver mais dados sobre o impacto de tarifas mais baixas, que só estarão disponíveis em novembro. Continuamos a esperar que o Banco mantenha as taxas inalteradas durante 2026, antes de um aumento em janeiro.”
“Movimentos recentes no USD/CAD têm sido principalmente uma função do cenário mais amplo do USD, com dados americanos mais fracos, expectativas reduzidas de aumentos de juros pelo Fed no curto prazo e preocupações em torno de uma participação mais ativa do Tesouro nos mercados financeiros pesando sobre o dólar.”
“Dados canadenses mais resilientes forneceram algum suporte marginal ao CAD, enquanto manchetes relacionadas a comércio e tarifas geraram volatilidade bidirecional no par, em vez de uma tendência direcional sustentada.”
“Um acordo comercial seria modestamente positivo para o CAD ao reduzir parte do prêmio de risco das tarifas, mas o potencial de alta provavelmente é limitado. Qualquer acordo é improvável que resolva completamente as tensões comerciais, com tarifas ainda em vigor, incerteza do USMCA pairando e pouca melhora na posição e alavancagem de negociação de longo prazo do Canadá. A maior assimetria reside em um colapso das negociações. Tal resultado parece subprecificado e poderia impulsionar uma forte reversão de alta no USD/CAD.”
