O HSBC Asset Management observa que os títulos de mercados emergentes (EM) em moeda local entregaram retornos robustos nos últimos quatro anos, impulsionados por políticas críveis e rendimentos reais atrativos. Contudo, o desempenho no ano corrente enfraqueceu à medida que os rendimentos dos Treasuries dos EUA subiram e os diferenciais de taxas de juros reais entre EM e EUA diminuíram em muitos mercados.
A equipe argumenta que o caso estratégico para a dívida local de EM permanece intacto, mas espera que a próxima fase dependa mais da seleção de países do que de uma exposição beta ampla.
Títulos de EM enfrentam aperto no diferencial de juros
“Os títulos de mercados emergentes (EM) em moeda local entregaram retornos fortes nos últimos quatro anos, auxiliados pela melhoria da credibilidade das políticas, rendimentos reais atrativos e cenários macroeconômicos resilientes.”
“Mas o momentum ano a ano enfraqueceu. Maior incerteza sobre o caminho da política do Federal Reserve contribuiu para rendimentos mais longos dos Treasuries dos EUA, enquanto o diferencial entre as taxas de juros reais de EM e EUA diminuiu em muitos mercados. Isso reduz o espaço para mais flexibilização da política, limitando o potencial de alta para o desempenho dos títulos de EM.”
“A boa notícia é que vários mercados latino-americanos, incluindo Brasil e México, entraram neste ciclo com fortes credenciais de combate à inflação após apertarem a política monetária no início de 2021-2022, dando aos seus bancos centrais maior flexibilidade à medida que a inflação modera. Em contraste, partes da Ásia, notavelmente Tailândia e Filipinas, enfrentam um trade-off de política mais difícil, pois os riscos inflacionários permanecem elevados.”
“O caso estratégico para a dívida local de EM permanece intacto, mas a próxima fase do ciclo deve recompensar a seletividade, com o desempenho futuro provavelmente dependendo mais da seleção de países do que de uma exposição ampla.”
