A estrategista de commodities da ING, Ewa Manthey, destaca que o cobre voltou a operar perto de máximas históricas, com traders acelerando embarques para os EUA antes de potenciais tarifas de importação, o que aperta os mercados físicos e drena os estoques da LME. Ela observa a oferta restrita de minas, baixas taxas de tratamento e forte demanda relacionada à eletrificação, mas adverte que qualquer decepção política ou tarifas mais brandas que o esperado podem desencadear uma correção e reverter parcialmente os ganhos recentes.
Expectativas de tarifas e aperto do mercado
“O cobre está sendo negociado acima de US$ 14.000/t, perto de sua máxima histórica. Ao mesmo tempo, os estoques da LME caíram ainda mais, e o spread entre o caixa e o prazo de três meses aprofundou-se em backwardation, destacando condições de mercado físico cada vez mais apertadas.”
“Os embarques de cobre para os EUA aceleraram antes de uma potencial decisão sobre tarifas, elevando os estoques da COMEX a um recorde. As importações de cobre dos EUA excederam 200.000 toneladas apenas em julho – o nível mensal mais alto em pelo menos 12 anos.”
“Ao mesmo tempo, o mercado de cobre de Londres mostra sinais crescentes de aperto. Os estoques da LME caíram para uma mínima de cinco meses, enquanto o spread entre o caixa e o prazo de três meses se ampliou para cerca de US$ 120/t em backwardation – um aumento de cerca de US$ 40 na semana passada e o mais amplo desde outubro, indicando uma pressão sobre as ofertas de curto prazo.”
“O crescimento da oferta de minas permanece restrito, enquanto as baixas taxas de tratamento continuam a indicar uma oferta apertada de concentrados. A demanda ligada à eletrificação, investimento em redes elétricas e infraestrutura de IA também permanece de apoio. Continuamos a esperar que o mercado global de cobre refinado registre um déficit de cerca de 35 mil toneladas em 2026.”
“Grande parte da recente alta reflete as expectativas de que as tarifas serão implementadas amplamente como esperado. Mas se as medidas finais forem adiadas, mais brandas que o esperado ou isentarem o cobre refinado, parte da recente alta poderá ser revertida. O acúmulo de estoques nos EUA diminuiria, os fluxos de estoque começariam a normalizar e parte da atual escassez fora dos EUA diminuiria. Qualquer correção poderia ser amplificada se os investidores desmanchassem posições construídas com base nas expectativas de tarifas.”
