Especialistas do Commerzbank destacam que indicadores recentes do mercado de trabalho dos EUA mostram volatilidade atípica, especialmente nos dados de vagas não agrícolas e nas horas trabalhadas. Segundo eles, isso dificulta a avaliação do Fed e o momento da política monetária, exigindo maior peso para a taxa de desemprego e para dados mais amplos para identificar tendências subjacentes.
Volatilidade e revisões prejudicam o retrato dos empregos
Os números de empregos têm se mostrado extremamente voláteis nos últimos meses, com revisões significativas. Isso complica interpretar os dados mais recentes e cria desafios para o banco central.
“Para piorar, os dados de empregos parecem ficar mais propensos a revisões, não apenas nas revisões anuais de referência. A cada novo relatório, revisões impactam os meses anteriores.”
“Observadores precisam se orientar por tendências de longo prazo. Uma média mais estável aponta que o crescimento do emprego se manteve próximo de zero, com variações pequenas.”
Importância das horas trabalhadas: do ponto de vista macro, o total de horas trabalhadas por todos os empregos pode ser mais revelador que o número de vagas. Um aumento brusco de empregos não é suficiente se as horas caírem, pois o volume agregado de trabalho pode ter parado de crescer.
Por fim, a recomendação é adotar uma visão abrangente de todos os dados relevantes para captar as tendências-chave do mercado de trabalho. Diante da complexidade, o risco de se mover tarde demais com política monetária tende a ser maior.