Analistas da Commerzbank veem o NBP mantendo as taxas estáveis enquanto o choque de energia ligado ao Irã derruba o ciclo de cortes. Com petróleo sem sinal claro de normalização, medidas emergenciais e distorções de preço mantêm a política em um regime geopolítico reativo.
O ciclo de afrouxamento foi atrapalhado pelo choque energético
Após o choque de preços de energia decorrente do conflito no Irã, bem como comentários de membros do MPC, a maioria dos analistas espera taxas estáveis no médio prazo — uma visão que também sustentamos.
A turbulência geopolítica alterou fundamentalmente a perspectiva de curto prazo, derrubando o ciclo de afrouxamento que vinha até o mês anterior.
O cenário também sugere que as medidas de emergência do governo, como teto de preços de combustível, serão mantidas por enquanto — não há espaço para cortes de juros neste ambiente.
Consequentemente, a política monetária deixou de operar apenas de forma cíclica, passando a reagir a um choque geopolítico por meio de intervenções fiscais.
Nesse contexto, argumentamos que o NBP manterá as taxas estáveis, a menos que o preço do petróleo caia abaixo de US$ 70 por barril nos próximos meses — cenário ainda não previsto pela equipe.
