A equipe Commodity Compass Analytics (CCA) da Societe Generale, liderada por Michael Haigh, Ben Hoff e Jeremy Sellem, aponta que o Brent Dated em US$141/bbl reflete aperto físico severo, com os fluxos pelo estreito de Hormuz permanecendo prejudicados.
Seu mapeamento de cenários mostra caminhos que vão desde uma escalada controlada até um conflito prolongado e fechamentos de pontos de estrangulamento, com o Brent oscilando entre aproximadamente US$125/bbl e acima de US$200/bbl, com uma normalização gradual dos estoques apenas no fim de 2026.
Cenários de choque no petróleo e trajetórias de preço
Nesta edição da CCA, são apresentados três cenários. O primeiro (A) avalia as implicações da cobrança de tarifas sobre navios que atravessam o estreito de Hormuz, incluindo a economia dessa cobrança e seus potenciais impactos em conflitos futuros. Considerando cerca de 21.900 transições de navios-tanque, isso implica uma média de cerca de US$520 mil por embarcação, equivalente a aproximadamente US$0,26 por barril, com base nas premissas usadas.
O segundo cenário (B) foca no próprio conflito, presumindo que se estenda até abril e maio, com escalada controlada seguida de resolução relativamente rápida. Nesse cenário, os preços do petróleo sobem ainda mais, e a destruição da demanda se acelera, impulsionada por preços mais altos e ajustes de consumo induzidos por políticas. À medida que as condições se normalizam, os países não apenas reconstruiriam estoques aos níveis pré-guerra, mas também ampliariam o armazenamento, priorizando a segurança de suprimento em vez do preço, oferecendo suporte contínuo aos preços. Nesse cenário, os preços teriam média de US$125/bbl em abril.
No terceiro cenário (C), em vez de uma escalada controlada, o conflito se intensifica. Isso poderia envolve a intervenção militar dos EUA no terreno e possivelmente desencadear uma guerra regional mais ampla, envolvendo os emissores iranianos com maior intensidade. Prevê-se uma interrupção substancial do mercado de petróleo, com possível fechamento temporário do Bab el-Mandeb.
Nessas condições, os preços subiriam fortemente, com média de US$150/bbl e potencialmente acima de US$200/bbl. Embora a destruição da demanda acelerasse em resposta aos preços elevados, estoques de segurança e estratégicos ajudariam a atenuar parte desse efeito, elevando a perspectiva de preço a médio prazo, ainda que o consumo permaneça mais fraco.
Esses cenários destacam a sensibilidade do mercado a eventos geopolíticos e reforçam a importância de políticas de estoque e segurança de suprimento.
