Analistas da MUFG veem o recente enfraquecimento do iene como fundamentado e projetam nova pressão caso a crise no Oriente Médio persista. O aumento da deterioração do termos de troca, o avanço dos rendimentos globais e a maior compra de ações estrangeiras por famílias japonesas sem hedge estão pressionando a moeda.
O aviso é de que USD/JPY pode romper resistências-chave e testar novamente a máxima de 2024, próxima de 161,95.
Fundamentos do iene deterioram conforme a crise aprofunda
Desde a sexta-feira, 13 de março, houve várias declarações do ministro das Finanças Katayama sobre o câmbio, sinalizando preocupação com o nível do iene e sugerindo intervenção potencial. Na segunda-feira, ele afirmou que os movimentos recentes do iene não refletiam os fundamentos e que o Ministério das Finanças reagiria de forma contundente a movimentos excessivos.
O iene reagiu ao anúncio da política do BoJ e à coletiva de imprensa do governador Ueda na quinta-feira, mas quase toda a alta se reverteu na sexta. As posições vendidas em curto prazo contra o iene foram liquidadas, já que Ueda não foi tão dovish quanto o esperado, e a velocidade dessa reversão destaca o enfraquecimento próximo aos fundamentos.
O choque nos termos de troca tende a reduzir as expectativas de uma queda adicional do USD/JPY, enquanto o Fed é precificado com apenas 50% de chance de um corte. Na Europa, a ECB e o BoE são vistos como capazes de entregar três a quatro altas de 25bp, enquanto o RBA já realizou duas, com três altas adicionais esperadas. Os rendimentos globais voltam a divergir do Japão; os custos de hedge sobem, ampliando os riscos de curto prazo para o iene.
A esperança é que a retórica limite o teto de alta, mas esse efeito tende a diminuir com o tempo. Se houver novos aumentos nos preços de energia nesta semana, é provável que o USD/JPY rompa o nível-chave e teste a máxima de 2024, de 161,95.
