O analista Frantisek Taborsky, do ING, antecipa que o Banco Nacional da Polônia (NBP) manterá as taxas de juros em 3,75% até o final do ano, adiando qualquer ciclo de flexibilização monetária até que os formuladores de políticas ganhem mais confiança na trajetória da inflação. Ele destaca o estreitamento do diferencial de juros, a força recente do dólar americano e os ganhos do par EUR/PLN em direção a 4,29-4,30. Segundo Taborsky, sinais de possíveis cortes de juros podem impulsionar ainda mais o EUR/PLN à medida que o debate se intensifica após o verão.
Debate sobre corte de juros e pressão sobre o zloty
“O Banco Nacional da Polônia provavelmente manterá as taxas inalteradas em 3,75% hoje, o que é nosso cenário base até o final do ano. Mais interessante hoje serão as novas projeções e o comunicado do NBP, além da conferência de imprensa amanhã. O ciclo de flexibilização na Polônia foi interrompido pela turbulência no Golfo Pérsico, mas os formuladores de políticas precisarão de maior confiança em um cenário inflacionário favorável antes de retomar a flexibilização monetária.”
“Até agora, a queda da inflação tem sido impulsionada principalmente pela normalização dos preços do petróleo e quedas inesperadamente acentuadas nos preços dos alimentos. A inflação subjacente permanece próxima de 3%. Além disso, as medidas fiscais destinadas a reduzir os preços da gasolina e do diesel, incluindo impostos especiais de consumo e alíquotas de IVA mais baixas, expiraram no final de junho, elevando os preços dos combustíveis no início de julho.”
“A projeção macroeconômica de julho provavelmente apresentará um cenário inflacionário favorável a médio prazo, mas acreditamos que os formuladores de políticas precisarão de vários meses para se convencerem de que a economia está evitando os efeitos inflacionários defasados dos choques energéticos ou de cadeia de suprimentos, especialmente no lado do núcleo do IPC. Embora o Governador Adam Glapiński possa adotar um tom um tanto ‘dovish’ na conferência de imprensa de quinta-feira, o debate sobre potenciais cortes de juros provavelmente ganhará força após o verão.”
“O mercado está precificando cerca de 10 pontos básicos de cortes de juros, após ter precificado a exclusão de vários aumentos de juros nas últimas semanas. O estreitamento do diferencial de juros e o desempenho superior das taxas de curto prazo em relação aos pares da Europa Central e Oriental (CEE), juntamente com um dólar americano mais forte, levaram à pressão sobre o zloty, que teve um desempenho inferior aos seus pares da CEE nas últimas semanas.”
“Focamos bastante no zloty na semana passada e mencionamos que, após atingir 4,290-4,300 no par EUR/PLN, o banco central decidirá a próxima direção. Esse momento está chegando e a questão é se o banco central indicará um corte de juros este ano ou não, o que cria um potencial de alta adicional para o EUR/PLN em nossa opinião.”
