Tatha Ghose, do Commerzbank, relata que o presidente do NBP, Adam Glapinski, apresentou um tom ‘hawkish’, mas sinalizou efetivamente nenhuma ação até pelo menos o primeiro trimestre, descartando uma alta em dezembro. Novas projeções mostram a inflação acima da meta até 2027, mesmo com alívio fiscal. Ghose adverte que depender de medidas temporárias de preços de combustíveis arrisca deixar a política monetária muito frouxa e vê isso como negativo para o Zloty.
Atraso no aperto monetário pesa sobre o Zloty
“O Banco Nacional da Polônia (NBP) realizou sua conferência de imprensa mensal pós-reunião ontem, na qual o presidente Adam Glapinski retratou o MPC como ‘hawkish’, mas seu sinal prático ainda foi de inação. Ele reconheceu uma discussão ‘aquecida’ e disse que o MPC temia ter que aumentar as taxas, mas efetivamente descartou dezembro porque é tradicionalmente uma reunião de ‘feriado’. Isso deixa o primeiro trimestre como o momento mais cedo plausível para o aperto.”
“As novas projeções minam a justificativa para esperar. Se o governo não estender os cortes de impostos sobre combustíveis até 2027, a inflação do IPC saltaria para quase 5% a/a durante o primeiro e segundo trimestres. Mas, mesmo que o alívio fiscal seja estendido, a inflação ainda deve exceder 3,5% a/a durante o primeiro semestre de 2027 – mais rápido que o limite superior da faixa alvo do NBP. Preços mais altos de commodities e alimentos, inflação elevada do IPP e o crescente risco de efeitos de segunda ordem reforçam essa mensagem.”
“Glapinski citou o crescimento mais fraco, o aumento mais lento dos salários e o retorno da inflação de outubro à meta como razões para a manutenção em novembro. Mas, a aparente desinflação de outubro resultou de uma intervenção administrativa temporária nos preços dos combustíveis, não de uma moderação genuína na inflação subjacente. A política monetária não deve permanecer refém de decisões governamentais sobre impostos sobre combustíveis, tarifas de energia e medidas de proteção.”
“O zloty já está em queda livre. Manter o status quo da política monetária devido a uma queda na inflação impulsionada por preços administrados acabará por ser um mau presságio para a moeda.”
