O Commerzbank, através de Volkmar Baur, explica que o Banco Popular da China (PBoC) ajustará sua taxa operacional de política monetária da recompra reversa de 7 dias para a overnight, alinhando-se ao uso real do mercado monetário e aos testes prévios de 1,25%. Os rendimentos de títulos e os mercados já haviam precificado essa taxa mais baixa, e o Commerzbank mantém a expectativa de uma apreciação gradual do CNY, impulsionada mais pela orientação do PBoC do que pelos diferenciais de juros.
Mudança operacional, perspectiva cambial inalterada
“O Banco Popular da China (PBoC) anunciou ontem que pretende fazer um pequeno ajuste na implementação operacional de sua política monetária. Atualmente, o banco central utiliza a taxa de recompra reversa de 7 dias como sua taxa de política para direcionar a taxa de recompra de 7 dias entre as instituições depositárias no mercado monetário. O PBoC anunciou agora que mudará para a taxa de recompra reversa overnight como sua taxa de política, com a taxa de recompra interbancária overnight se tornando seu novo alvo no mercado monetário.”
“Isso pode parecer bastante técnico, mas para a taxa de câmbio, o ponto principal é simples: em essência, nada realmente muda. É verdade que a taxa de recompra reversa de 7 dias do PBoC atualmente está em 1,4%, enquanto a taxa overnight está definida em 1,25%, o que à primeira vista parece um corte de taxa. No entanto, os mercados já haviam antecipado esse desenvolvimento.”
“Os volumes de negociação contam uma história semelhante. As instituições depositárias têm utilizado o mercado de recompra overnight muito mais intensamente do que o mercado de 7 dias há anos. Nos últimos cinco anos, os volumes diários médios no mercado de recompra overnight foram cerca de 30 vezes maiores do que no mercado de recompra de 7 dias.”
“Os mercados de títulos também haviam antecipado uma taxa de política mais baixa por algum tempo. Os rendimentos dos títulos do governo chinês de 2 anos têm flutuado em torno de 1,25% desde o final de abril, enquanto até mesmo os rendimentos dos títulos do governo de 3 anos têm sido apenas ligeiramente mais altos desde junho.”
“Além do fato de que a taxa de câmbio do CNY tende a responder mais fortemente à orientação do PBoC do que aos diferenciais de taxa de juros de qualquer forma, a mudança no quadro da política, portanto, deve alterar pouco nossa expectativa de uma apreciação gradual contínua do CNY.”
(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisado por um editor. Saiba mais.)
