O ouro tem proporcionado uma trajetória impressionante neste ano, com ganhos de aproximadamente 64% no acumulado. A prata quase dobrou esse retorno e as ações associadas ao ouro subiram cerca de 130%. Com um rali tão intenso, não é incomum ouvir perguntas sobre se esse comportamento já alcançou o pico.
Entretanto, um relatório recente aponta que não é hora de abandonar a aposta no ouro, mantendo a posição de overweight no setor e projetando mais valorização pela frente.
O argumento central é que os impulsos amplos e sincronizados que sustentaram a alta ainda devem permanecer no próximo ano.
Abaixo, confira os 6 gatilhos que a instituição está monitorando:
Espiral da Dívida: Este é o grande motor. A dívida pública dos EUA está em US$ 37,6 trilhões, com alta de 65% em cinco anos. Sem um cronograma claro para alcançar o equilíbrio fiscal, é provável que o endividamento continue crescendo.
Demanda por Criptomoedas (sim, de verdade): Um grande jogador entrou no jogo. Stablecoins lastreadas em ouro estão impulsionando a demanda, com relatos de que a Tether já acumula mais de 120 toneladas de ouro para lastrear seu token.
Riscos à Independência do Fed: Os mercados permanecem cautelosos em relação ao Fed. Se a indicação de um presidente mais dovish aparecer, isso pode minar a confiança nas instituições americanas e ampliar a pressão de venda sobre o dólar — um cenário clássico para o ouro.
Guerra Comercial 2.0: Com a renovação do USMCA prevista para o próximo ano e as negociações com a China seguindo em frente, a incerteza comercial elevada mantém o ímpeto pela proteção.
Dólar mais fraco: A visão é de enfraquecimento adicional do dólar, o que tende a atuar como impulso para os metais preciosos.
Não é uma Alta Inédita: Embora a subida recente seja impressionante, não é sem precedentes. Referências históricas mostram momentos no final dos anos 70 em que o ouro valor superou várias vezes e a prata ainda mais. Assim, esse ciclo pode estar apenas começando.
Do ponto de vista de avaliação, as ações de ouro parecem mais baratas do que nos picos anteriores. O setor opera em torno de 7x EV/Fwd EBITDA, frente a várias ocasiões entre 2010 e 2011 acima de 10x. Em termos de estratégia, muitos investidores ainda estão subponderados; para quem busca exposição acionária, as escolhas com classificação Sector Outperform são Kinross Gold (KGC), OceanaGold (OGC) e DPM Metals (DPM).