O DBS Group Research observa que, após uma valorização inicial da rupia impulsionada por intervenção e fluxos de entrada, o par USD/INR se estabeleceu em torno da faixa de 94. Com a alta dos preços do petróleo e o dólar apoiado por expectativas de aumento de juros nos EUA, o banco espera que as correções do USD/INR sejam superficiais, embora os fluxos recentes tenham reduzido o risco de uma desvalorização acentuada e unilateral da rupia no curto prazo.
Fluxos de entrada sustentam a rupia enquanto pressões de liquidez do RBI persistem
“A atenção do mercado está totalmente voltada para os efeitos pós-fluxos de liquidez das fortes entradas sob as janelas de swap. O superávit do sistema bancário ultrapassou 10 trilhões de rúpias esta semana, superando os máximos de 2022 e da Covid, com o balanço durável aumentando acentuadamente para 14 trilhões de rúpias, suprimindo as taxas de call overnight. Isso se compara a um superávit médio de 1 trilhão de rúpias no final de junho.”
“Após o surto inicial de valorização da rupia devido à intervenção e aos fluxos de entrada, o USD/INR se estabeleceu em uma faixa em torno da marca de 94 esta semana. Com os preços do petróleo subindo e o dólar se beneficiando das expectativas de aumento de juros nos EUA, as tentativas de correção no USD/INR devem ser superficiais.”
“Os fluxos de entrada recentes, no entanto, deram às autoridades munição adicional, o que ajudou a reduzir o risco de cauda de uma desvalorização acentuada e unilateral da moeda no curto prazo. A inflação de agosto, prevista para a próxima semana, pode acelerar para 4,8-4,9% de 4,4% no mês anterior, devido a uma alta mais ampla nos alimentos, além de um aumento nos metais preciosos, elevando também o núcleo.”
“A fraca adesão ao VRRR de 30 dias de ontem sugere que os participantes do mercado estão resistentes em travar fundos antes de uma taxa de política potencialmente mais alta, implicando que os VRRRs de prazo mais longo podem permanecer menos eficazes até a reunião de outubro, caso as expectativas atuais de aumento de juros se mantenham. Se o RBI buscar drenar liquidez antes disso, as medidas provavelmente exercerão mais pressão de alta sobre os rendimentos dos títulos.”
“As taxas indianas continuam a enfrentar pressão de alta, pois o RBI tem poucos incentivos para ir contra a recente precificação hawkish em um momento em que a liquidez do sistema permanece excepcionalmente abundante. O desafio imediato é que o superávit de liquidez se tornou mais difícil de absorver.”
