O Banco Central da Rússia reduziu a taxa de juros em 100 pontos-base, indo de 18% para 17%, recuo menor que a média das expectativas. O tom indicou cautela, com o controle da inflação até 2026 em foco, enquanto sinais da economia real permanecem controversos e incertos, segundo analistas econômicos confiáveis.
USD/RUB e EUR/RUB devem seguir em alta
Combinação de dados contraditórios sobre a economia real: o crescimento nos primeiros sete meses de 2025 ficou próximo do piso da projeção oficial, enquanto o governador Elvira Nabiullina afirmou que, após ajuste sazonal, a demanda se manteve mais robusta no segundo trimestre.
Independentemente do retrato exato, o CBR mantém uma postura hawkish. O comunicado ressalta que os movimentos de preços continuam sob controle estreito, o que exige manter condições monetárias tensas para trazer a inflação à meta em 2026. Nabiullina explicou que a queda aparente na inflação decorreu de uma moderada sazonalidade adiantada neste ano.
No cenário atual, é difícil vislumbrar uma virada rápida na economia nos próximos meses. Espera-se que a inflação permaneça estável mês a mês, com a economia seguindo uma tendência de baixa. Caso isso se confirme, pode haver outra redução de 100bp na reunião de 24 de outubro. Olhando mais adiante, o caminho permanece incerto, mas não é improvável que a taxa-chave não alcance 14% até o fim do ano. Além disso, as projeções para USD/RUB e EUR/RUB devem continuar subindo, especialmente se EUA e UE adotarem novas sanções ao petróleo russo após os acontecimentos na Polônia.