Geoff Yu, da BNY Mellon, destaca que os títulos poloneses estão com baixa alocação em comparação com os títulos húngaros. As posições foram reduzidas pela metade à medida que o steepening da curva de juros da Zona do Euro e os riscos fiscais pesaram no desempenho. Ele argumenta que uma potencial reforma fiscal e as ambições de adesão à Zona do Euro podem ser recompensadas por menores custos de empréstimo, enquanto as taxas reais, a postura hawkish do Banco Nacional da Polônia (NBP) e o pico da inflação suportam um perfil de alta assimétrica para a renda fixa polonesa.
Títulos Poloneses Sub-ponderados Oferecem Potencial de Alta
“Isso contrasta fortemente com a Polônia, onde as posições em títulos foram reduzidas pela metade, enquanto as posições na Zona do Euro caíram para os níveis mais baixos deste ano, à medida que o steepening mais amplo da curva de juros e os riscos fiscais pesam no desempenho.”
“Enquanto isso, a inflação geral na Polônia é a mais alta na Europa Central e Oriental ano a ano, mas a inflação subjacente está surpreendentemente estável, apesar do alto nível de subsídios domésticos atuais. A inflação subjacente fraca está contribuindo para um caminho de aperto monetário muito conservador para o Banco Nacional da Polônia (NBP), mas a alta inflação geral aumenta o risco de as expectativas se desancorarem.”
“A mudança fiscal na Polônia oferece um risco-retorno favorável. Se os títulos húngaros continuarem a superar o mercado, vemos um argumento para que as economias remanescentes da Europa Central e Oriental fora da Zona do Euro revisitem seus quadros fiscais.”
“Politicamente, isso é difícil na Polônia, mas se a experiência da Hungria apresentar um caso financeiro esmagadoramente positivo, uma mudança na narrativa doméstica, juntamente com baixas posições externas, poderia gerar um forte desempenho.”
“Esperamos que as taxas reais, a postura hawkish do NBP e o pico da inflação impulsionem o desempenho, com uma alta assimétrica baseada em fluxos e posições.”
