O petróleo bruto está precificando o fim de um acordo, e não apenas uma troca de mísseis. O West Texas Intermediate (WTI) negocia próximo a US$ 75,00, com alta de quase 5%, e o Brent perto de US$ 80,00, após o anúncio de que os Estados Unidos restabelecerão o bloqueio ao transporte marítimo iraniano e cobrarão 20% do valor de cada carga permitida através do Estreito de Ormuz. Há menos de uma semana, o barril havia retornado aos níveis pré-guerra, perto de US$ 67,00, com o mercado precificando três semanas de normalização parcial; agora, quase tudo isso foi desconsiderado.
Uma taxa que ambos os lados juravam ser ilegal
O memorando de entendimento (MOU) assinado em meados de junho proibia explicitamente Teerã de cobrar navios comerciais pela passagem, uma cláusula que Washington defendeu por semanas como um princípio. Omã apresentou sua posição nas Nações Unidas, na Organização Marítima Internacional (IMO), de que a passagem por um estreito internacional não pode ser taxada, e o secretário-geral da IMO afirmou há poucos dias que a cobrança pela passagem em Ormuz não tem base legal. Cada palavra desse caso visava os planos de taxação do Irã; na segunda-feira, Washington os fotocopiou.
A doutrina é agnóstica quanto ao coletor, que é o detalhe que o anúncio ignora. O direito do mar não se importa com qual marinha opera a “cabine de pedágio”, então o mercado não está realmente precificando uma taxa de 20%; está precificando o fato de que nenhum dos combatentes agora aceita uma rota baseada em regras para o tráfego normal, o que transforma o estreito de uma história de risco de guerra com data de validade em uma disputa de receita sem fim.
O mercado já paga a taxa
O frete é onde a taxa já existe. O fretamento de um petroleiro para transportar uma carga de dentro do estreito para a Ásia custa aproximadamente o dobro da taxa para a mesma viagem iniciada fora dele, de acordo com estimativas do mercado de transporte marítimo, com prêmios de seguro contra risco de guerra somados a cada trânsito. O tráfego através da via navegável opera a cerca de um terço de seu ritmo normal, e forças iranianas dispararam tiros de advertência contra dois navios que tentavam a passagem na manhã de segunda-feira. Os ataques de segunda-feira também atingiram Khuzestan, a principal província produtora do Irã, então o risco agora corre em ambos os lados do balanço, barris bloqueados no estreito e barris atingidos na fonte.
A própria comunicação de Teerã faz metade do trabalho. Sua Autoridade do Estreito declarou a passagem inviável até o retorno da estabilidade, enquanto seus diplomatas anunciavam um corredor seguro através da mesma água, e os transportadores que leem ambas as declarações concluem sensatamente que a única política confiável é aquela precificada em seu seguro.
Uma reserva de emergência com sua própria emergência
A Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) está em 319,5 milhões de barris na semana encerrada em 3 de julho, o nível mais baixo desde abril de 1983, drenada por retiradas semanais de quase 6 milhões de barris sob um compromisso de 172 milhões de barris feito ao lado de uma liberação coordenada de 400 milhões de barris pela Agência Internacional de Energia. O estoque contém menos da metade de sua capacidade, e Trump admitiu no G7 que, sem o acordo de junho, a reserva estaria a cerca de quatro semanas de acabar.
O lado comercial também não oferece amortecimento. Os estoques comerciais totais dos EUA, incluindo a SPR, estão em 734 milhões de barris, o menor nível desde 1984; os estoques comerciais caíram por dez semanas consecutivas; o hub em Cushing detém menos de 20 milhões de barris, perto do nível em que a instalação tem dificuldade em mover o petróleo bruto para as refinarias; e as refinarias operam acima de 96% de utilização na alta temporada de viagens. O prometido reabastecimento de 200 milhões de barris no próximo ano adiciona silenciosamente uma nova fonte de demanda sob a fita.
A semana apresenta mais dois testes para o barril
O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de junho será divulgado na terça-feira às 12:30 GMT, com consenso prevendo uma queda mensal de 0,1% no índice principal e uma desaceleração para 3,8% ao ano. O movimento da energia de segunda-feira chega tarde demais para os dados de junho, mas reescreve como os números de julho e agosto podem parecer, e o presidente do Federal Reserve testemunha perante o Congresso às 14:00 GMT no mesmo dia, com um choque inflacionário se formando em tempo real.
Os dados de inventário do governo de quarta-feira mostrarão então se as retiradas da reserva e a queda comercial de dez semanas se estenderam a julho. Uma retirada maior contra um estreito estrangulado confirmaria o aperto, enquanto um aumento surpresa é o único ponto de dados que poderia esfriar a demanda sem uma manchete de paz.
Níveis e viés
Resistência: A máxima da sessão em US$ 75,07 limita o dia até agora; acima dela, a Média Móvel Exponencial de 200 dias em US$ 77,25 é o primeiro teste real, com a de 50 dias em US$ 80,21 atrás dela, e ambas ainda inclinam para baixo após o colapso da primavera do pico de maio em US$ 107,35.
Suporte: A mínima inicial em US$ 72,53 é o limite próximo e protege a marca de US$ 70,00; abaixo disso, a prateleira pré-guerra perto de US$ 67,09 é o nível que uma desescalada genuína visaria.
Viés: Altista. O Índice de Força Relativa Estocástico diário está subindo de meados dos 30, o estreito opera a um terço da capacidade, e o buffer que costumava conter esses apertos agora está no menor nível em 43 anos; recuos em direção a US$ 72,53 são para compra, e apenas um fechamento diário abaixo desse nível coloca a marca de US$ 70,00 de volta em jogo.
