Visão geral: ING aponta que Norges Bank promoveu uma mudança hawkish, sinalizando futuras altas de juros, dada a inflação que vai além do choque energético. O banco agora projeta pelo menos uma alta, enquanto prevê apenas uma movimentação com base em um cenário pessimista para petróleo e gás. A perspectiva EUR/NOK tende a recuar, com boas perspectivas para a coroa norueguesa.
Reprecificação hawkish e implicações para o NOK
“Esperávamos uma mudança hawkish na reunião de hoje, mas o nível de comprometimento com aumentos de juros que emergiu no comunicado surpreendeu. Um salto de quase 10 pontos-base no swap de 1 ano para NOK — além dos +43bp desde o início da guerra — indica que o mercado ficou igualmente surpreso com a sinalização hawkish.”
“No entanto, as preocupações explícitas com inflação de base mais ampla e indícios de que outros fatores macro podem favorecer a inflação entranhando-se na Noruega nos levam a acreditar que pelo menos uma alta está cada vez mais provável. Caso não haja alta, a coroa poderia se depreciar e reduzir o amortecimento para inflação importada.”
“Os preços do petróleo e os próximos números de inflação vão ditar o timing. Os mercados estão precificando 16bp para maio e 33bp para junho. Considerando que alguns membros já queriam subir hoje, maio parece um pouco mais provável. Por ora, estamos projetando apenas uma alta com base em nosso cenário bearish para petróleo e gás, mas as chances de entregar duas (plenamente precificadas) são elevadas.”
“A curva de swap NOK mostra atualmente 60bp de aperto no próximo ano. Duas altas são uma possibilidade tangível (ainda que não seja nosso cenário-base no momento), mas a taxa de política de 4,0% já é restritiva, especialmente em termos reais. Mesmo nas últimas projeções do Norges Bank, a inflação deve atingir o pico por volta de 3,5%.”
“Sentimos estar muito próximos do pico das taxas à frente de NOK swap e vemos riscos para o downside.”