O estrategista macro da BNY para a região EMEA, Geoff Yu, afirma que o corte de março do Banco Nacional da Polônia (NBP) subestimou os riscos inflacionários ligados ao conflito regional. Enquanto a precificação do BCE e do BoE parece excessiva diante do fraco crescimento da Zona do Euro e do Reino Unido, ele vê as expectativas de juros na Europa Central e Oriental (CEE) como excessivamente defensivas. Ele aponta riscos de alta na precificação da política da região, começando pelo NBP, nos próximos meses.
CEEs: bancos centrais ficam atrás do repricing do BCE
“A decisão do NBP em março foi a primeira grande decisão de banco central europeu no início do conflito envolvendo o Irã. Compreensivelmente, o consenso na época via uma operação de curto prazo que não deveria gerar interrupção prolongada aos mercados globais de energia ou a outros insumos. O comunicado do NBP não mencionou o conflito, apenas reconhecendo que “mudanças nos preços globais de commodities e inflação, em meio a tensões geopolíticas”, representam um fator de risco para o cenário inflacionário do país.”
“No fim, não demorou muito para que as expectativas globais de política fossem alteradas. Em vez de uma nova suavização na leitura de inflação, a inflação polonesa subiu para 3% ao ano em março, liderada por uma leitura de 1,0% mensal, com aumentos expressivos nos preços de insumos. Outros bancos centrais da região ajustaram suas perspectivas de curto prazo sem se comprometer a movimentos, e acreditamos que as medidas de inflação na CEEs ainda não justificam uma reação forte.”
“Continuamos a achar que a atual precificação do BCE e do BoE está além do necessário. Dadas as condições da Zona do Euro e do Reino Unido, há espaço muito limitado para aperto agressivo sem provocar uma desaceleração econômica significativa, independentemente da visão sobre a direção do conflito.”
“De qualquer forma, vemos riscos de alta nos próximos meses para a precificação da política na CEEs, começando pelo NBP, a menos que o mercado mude significativamente suas expectativas para o BCE também. Esse cenário tende a estar mais alinhado com os fundamentos, mas os mercados de juros atualmente discordam.”
