O aumento acentuado nos preços de petróleo e gás desencadeou uma forte reavaliação das trajetórias de política monetária na Polônia, República Tcheca e Hungria, elevando o aperto monetário implícito aos picos observados em março-abril. Embora os economistas do ING mantenham suas previsões de taxa inalteradas, eles veem as taxas de mercado mais altas oferecendo alguma proteção e ajudando a estabilizar as moedas da Europa Central e Oriental (CEE FX), apesar de um dólar mais forte e do sentimento de aversão ao risco.
Reavaliação hawkish e níveis de valor justo
“A região CEE foi duramente atingida ontem pela alta global nos preços de petróleo e gás, desencadeando uma forte reavaliação das trajetórias implícitas das taxas de política. Na Polônia e na República Tcheca, os mercados adicionaram efetivamente um corte extra, elevando o aperto implícito para 90 pb na República Tcheca e 70 pb na Polônia. Na Hungria, os mercados precificaram cerca de metade de um corte, deixando apenas dois cortes implícitos. Isso traz a precificação de volta ou até mesmo acima dos picos estressados de março-abril.”
“Nossos economistas estão mantendo suas previsões inalteradas por enquanto: nenhuma mudança de taxa na Polônia ou na República Tcheca, e cortes contínuos na Hungria para 5,00% até o final do ano. O movimento parece refletir stop-losses em posições anteriores de recebimento e uma reversão geral de posicionamento. Dada a escala do aumento dos preços de petróleo e gás e a forte relação com as taxas de curto prazo atualmente, a reavaliação hawkish pode continuar hoje, a menos que o cenário geopolítico melhore.”
“Do lado positivo, taxas de mercado mais altas oferecem alguma proteção para as moedas CEE FX, que têm estado sob pressão nos últimos dias. Com base nos diferenciais de taxa em nossos modelos, os níveis de valor justo estão em torno de 4,290-4,300 para EUR/PLN e 24,100-24,150 para EUR/CZK. Um dólar americano mais forte e o sentimento de aversão ao risco provavelmente limitarão a valorização das moedas CEE FX no ambiente atual, mas taxas mais altas devem, pelo menos, ajudar a estabilizar as moedas regionais.”
