O Commerzbank, através de Tatha Ghose, prevê que o Banco Central da República da Turquia (CBRT) manterá a taxa de recompra de uma semana em 37,0%. No entanto, o banco ressalta que as condições monetárias efetivas dependem das ferramentas de liquidez. Ghose observa que a recente normalização técnica já aliviou a política monetária e acelerou a depreciação da Lira, alertando que qualquer flexibilização adicional no financiamento ou na orientação manterá a Lira sob pressão, dadas as tendências inflacionárias ainda fortes.
Ferramentas de Política Moldam a Trajetória da Lira
“O banco central da Turquia (CBRT) anunciará sua decisão de taxa ainda hoje: o mercado (quase) unanimemente espera que a taxa de recompra de uma semana seja deixada inalterada em 37,0%. Mas, como nos meses recentes, esse consenso é menos informativo do que parece, pois a taxa formal de recompra não é a taxa de juros efetiva; outras variáveis importam mais para as condições monetárias reais.”
“Desde o conflito no Oriente Médio, o CBRT vinha direcionando o financiamento para a facilidade de empréstimo overnight de 40%, mantendo o financiamento de recompra de uma semana em grande parte fechado. Mas em 24 de agosto, retomou os leilões de recompra de uma semana, movendo assim o custo de financiamento efetivo de volta para perto de 37,0%. Isso pode ser descrito como normalização técnica, mas na prática já representou um afrouxamento monetário.”
“O resultado apareceu imediatamente na forma de uma depreciação discernivelmente mais rápida da lira nos dias seguintes. Qualquer sinal adicional na mesma direção – maior financiamento de recompra, gestão de liquidez mais branda ou linguagem que implique que o aperto excepcional está sendo desfeito – importará para o ritmo de depreciação da lira.”
“As tendências inflacionárias subjacentes não permitem espaço para tal afrouxamento: o aumento do IPC sazonalmente ajustado foi de 2,3% a/a em agosto, inalterado em relação a julho (calculamos em 2,5% a/a, mas essa diferença é secundária aqui). O núcleo B e o núcleo C estavam em 2,0% a/a, enquanto a inflação de serviços permaneceu muito mais rápida, em 2,9% a/a.”
“É por isso que a avaliação e as declarações importam mais do que a taxa inalterada em si. Se o CBRT retratasse a normalização da liquidez como o início de condições financeiras mais brandas, a mensagem seria problemática. A lira continuará sob pressão.”
