Tatha Ghose, do Commerzbank, espera que o Banco Central da República da Turquia (CBRT) mantenha a taxa de recompra em 37%, ao mesmo tempo em que sinaliza operacionalmente a prontidão para normalizar o corredor e reativar as operações de recompra semanais assim que os riscos da guerra diminuírem. Ele adverte que mesmo um afrouxamento sutil ou a discussão sobre a redução das taxas envia o sinal errado, dada a reaceleiração da inflação subjacente, reservas cambiais desconfortáveis e expectativas em deterioração, o que deixará a Lira Turca (TRY) sob pressão contínua.
Afrouxamento técnico visto como perigoso
“O banco central da Turquia (CBRT) anunciará sua decisão de política monetária de julho ainda hoje. O consenso espera unanimemente que a taxa de recompra de uma semana seja mantida em 37,0%. Mas esse consenso é menos informativo do que parece, pois a taxa de recompra não é a taxa de juros efetiva no momento. Desde o choque do Irã, o CBRT não tem dependido do financiamento via recompra de uma semana de forma significativa, e o financiamento de mercado tem sido direcionado para a janela de empréstimo overnight de 40%.”
“Nesse sentido, uma taxa de recompra inalterada pode coexistir com um sinal operacional ‘dovish’ de que o CBRT está pronto para ‘normalizar’ a situação do corredor e reativar a recompra semanal assim que a situação da guerra se acalmar. Alguns comentaristas podem descrever isso como ‘normalização técnica’. Claro, como o preço do petróleo subiu acentuadamente mesmo ontem, é igualmente possível que o CBRT sinalize o acima, ao mesmo tempo em que adiciona que ‘ainda não é hora’.”
“Nesse cenário, mesmo um afrouxamento sutil do corredor, ou conversas sobre quando as taxas de juros poderiam ser ‘normalizadas’ de volta, enviam o sinal errado – retratando uma imagem como se a taxa estivesse alta apenas por circunstâncias externas inevitáveis, e não por falha de política interna – que, assim que as condições externas permitirem, as taxas poderiam voltar a cair.”
“É desnecessário dizer que discordamos totalmente dessa avaliação. As tendências das reservas cambiais não são confortáveis, as expectativas de inflação começaram a piorar novamente e o balanço de pagamentos permanece vulnerável. A lira continuará sob pressão.”
