Analistas do HSBC argumentam que a intervenção cambial por si só é pouco provável que mantenha o par USD/JPY sustentavelmente abaixo de 160. Eles enfatizam que a eficácia aumenta quando a intervenção coincide com elevações de taxas do Bank of Japan (BoJ) e preços do petróleo mais baixos. Também alertam que preocupações fiscais emergentes e a alta dos rendimentos dos títulos japoneses de longo prazo (JGB) podem limitar qualquer apreciação sustentada do Iene (JPY) no curto prazo.
“A lição principal de 2024 é que a intervenção sem um seguimento de política tende a perder impacto rapidamente”, afirmam os analistas. “Na prática, é improvável que a intervenção sozinha mantenha o USD/JPY abaixo de 160 por um período prolongado.”
“É mais eficaz quando apoiada por condições mais amplas, como uma elevação de taxas do BoJ e preços do petróleo mais baixos, o que, em conjunto, pode ajudar o USD/JPY a cair gradualmente ao longo do tempo.”
No entanto, as preocupações fiscais podem ressurgir e complicar a perspectiva de curto prazo. Esses riscos podem surgir no final de maio, ligados às discussões do orçamento suplementar, e/ou em junho, quando o Japão divulgará suas diretrizes anuais de política econômica e fiscal de médio prazo, esperas como a primeira do Primeiro Ministro Takaichi.
Esses desenvolvimentos podem empurrar os rendimentos dos JGB de longo prazo para cima, reforçando a visão de que as pressões domésticas subjacentes permanecem persistentes. No geral, mesmo com intervenção, o USD/JPY pode ter dificuldade para estabelecer uma tendência de baixa clara no curto prazo, a menos que políticas de apoio e condições externas se alinhem.
