O Rabobank, por meio de sua Estrategista Sênior de Câmbio Jane Foley, revisa a intervenção cambial do Japão e seu impacto no par USD/JPY. Foley observa que o USD/JPY está cerca de 3% abaixo dos níveis pré-julho, permitindo que o Ministério das Finanças (MoF) reivindique algum sucesso. No entanto, ela enfatiza que os fundamentos do Japão e a política do Banco do Japão (BoJ) permanecem cruciais.
Foley vê espaço para o USD/JPY negociar na área de 158-157 nos próximos 3 a 6 meses.
Intervenção no Japão e riscos da política do BoJ
“O fato de o USD/JPY permanecer abaixo dos níveis de intervenção pré-julho sugere que o MoF poderia afirmar que sua ação coordenada com o Tesouro dos EUA foi um sucesso. Dito isso, a complexidade das variáveis que impulsionam os mercados de câmbio sugere que pode ser claro apenas em retrospectiva se os fundamentos do Japão mudaram o suficiente para justificar uma moeda mais forte. Por enquanto, o JPY não está fora de perigo.”
“Embora o consenso na pesquisa da Bloomberg não preveja um retorno ao nível de 160 para o USD/JPY este ano, a maioria dos prognósticos provavelmente concordaria que seria imprudente descartar tal movimento.”
“O governo indicou agora que apoia uma política monetária mais apertada. Mas, para que o JPY se fortaleça, o mercado provavelmente precisará de evidências claras de uma postura mais proativa do BoJ, além de garantias sobre a oferta de JGB. Preocupações fiscais devem persistir pelo menos até que as negociações do orçamento de 2027 estejam em andamento mais tarde este ano, e potencialmente bem além.”
“Quanto mais tempo o USD/JPY conseguir se manter abaixo de 160, mais o MoF poderá projetar a impressão de que a intervenção foi bem-sucedida. Um desafio chave para o MoF será como o JPY reagirá à reunião de política do BoJ em 18 de setembro. As expectativas do mercado para um aumento de 25 pontos base nas taxas aumentaram, sugerindo que o JPY pode ser vulnerável a um resultado de política estável.”
“Se o BoJ aumentar as taxas, o MoF poderá repetir sua estratégia de julho de impulsionar o movimento do mercado com mais intervenção. Em nossa opinião, o medo de mais intervenção cambial em apoio ao JPY, juntamente com a perspectiva de um aumento de taxa do BoJ em setembro e um USD mais fraco, sugere espaço para o USD/JPY negociar na área de 158-157 em uma perspectiva de 3 a 6 meses.”
