A OCBC, por meio de Sim Moh Siong e Christopher Wong, destaca que o aumento nos rendimentos dos títulos públicos japoneses (JGBs) de longo prazo está influenciando cada vez mais as curvas globais e o Iene japonês. O mercado agora precifica uma alta probabilidade de um aumento nas taxas de juros pelo Banco do Japão (BoJ) em setembro, mas a disposição dos formuladores de política para um aperto adicional é incerta. Os estrategistas mantêm sua meta para o par USD/JPY no final de 2026 em 163, tornando-se mais construtivos apenas se o BoJ sinalizar um caminho de aperto mais agressivo.
Caminho do BoJ e rendimentos dos JGBs em foco
“Parte do aumento nos rendimentos de longo prazo, particularmente nos EUA, reflete rendimentos reais mais altos impulsionados por déficits fiscais persistentes e necessidades crescentes de financiamento corporativo relacionadas à IA. No entanto, esses fatores não explicam totalmente o movimento.”
“Outro fator que não deve ser negligenciado é o efeito cascata dos rendimentos crescentes dos títulos públicos japoneses (JGBs) de longo prazo. As preocupações com a fraqueza do JPY e a percepção de que o BoJ está atrasado não foram totalmente aliviadas, apesar da intervenção cambial coordenada Japão-EUA e do crescente debate sobre um ritmo mais rápido de aumentos das taxas pelo BoJ.”
“Os mercados estão precificando cada vez mais um aumento nas taxas do BoJ em setembro, com as probabilidades implícitas subindo para cerca de 80% de 50% no início de agosto. Se o BoJ acelerar a normalização da política e o JPY perder seu status de moeda de financiamento de baixo rendimento, a moeda deverá se fortalecer com o tempo.”
“Aumentos trimestrais nas taxas até 2027 seriam um catalisador chave para uma apreciação mais duradoura do JPY. No entanto, ainda não está claro quanta disposição os formuladores de política têm para apertos adicionais além de setembro ou outubro.”
“Mantemos nossa meta de USD/JPY para o final de 2026 em 163, mas poderíamos nos tornar mais construtivos em relação ao JPY se o BoJ sinalizar um caminho de aumento de taxas mais agressivo ou se o Japão incentivar ativamente a repatriação de capital, inclusive por meio de instituições como o GPIF.”
