Thu Lan Nguyen, do Commerzbank, argumenta que a recente intervenção histórica no par USD/JPY, impulsionada pela participação do Tesouro dos EUA, pode não garantir uma recuperação duradoura para o iene japonês (JPY). Nguyen destaca a natureza finita das reservas estrangeiras, questiona as vendas de euros reportadas pelo Federal Reserve (Fed) e adverte que a comunicação opaca pode levar os mercados a testar novamente níveis mais altos de USD/JPY, apesar da ação coordenada.
Eficácia das intervenções cambiais conjuntas
“O par USD/JPY já cedeu parte de seus ganhos desde a intervenção histórica da semana passada. Impressionante como foi o movimento em termos de escala, há boas razões para duvidar que ele será suficiente para desencadear uma valorização sustentada do iene.”
“O problema fundamental de defender uma moeda em desvalorização é que as reservas de câmbio de um banco central são finitas. Se o Banco do Japão tivesse intervindo sozinho, os mercados saberiam que sua oferta de dólares americanos era limitada. Quanto maiores os volumes de intervenção, mais rápido essas reservas seriam esgotadas.”
“A lição é clara: mesmo o banco central com o maior cofre de reservas do mundo foi incapaz de defender sua moeda indefinidamente. A vantagem de envolver o Federal Reserve é, portanto, óbvia. Ao contrário de qualquer outra instituição, ele pode criar dólares americanos ilimitados e vendê-los contra o iene.”
“Para que o iene mantenha seus ganhos, os mercados devem ser convencidos de que intervenções coordenadas pelo BoJ e pelas autoridades dos EUA permanecerão disponíveis no futuro. O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, sugeriu que os Estados Unidos estariam dispostos a agir novamente, se necessário.”
“Em contraste, medidas opacas como as vendas de euros reportadas pelo Fed pouco fazem para esclarecer as intenções do Fed ou do BoJ. Se algo, elas correm o risco de criar incerteza adicional. Nesse cenário, não seria surpreendente ver os mercados testarem a alta do USD/JPY novamente em um futuro próximo.”
