O MUFG, através de Derek Halpenny, aponta que o Franco Suíço teve desempenho inferior após o Banco Nacional Suíço (SNB) manter as taxas em zero. No entanto, apenas revisões de inflação de pequena monta reforçam a expectativa de inflação suíça persistentemente baixa. O SNB reiterou sua prontidão para intervir contra uma força cambial excessiva, enquanto o MUFG vislumbra um potencial de alta limitado para os rendimentos globais, antecipando cortes nas taxas pelo Fed, BCE e BoE no próximo ano, o que restringiria uma maior desvalorização do CHF.
**Postura do SNB e Movimentos do Franco Guiados por Yields**
“O foco tem estado muito nas reuniões do Fed na quarta-feira e do BoE ontem, mas o SNB também se reuniu ontem e, como esperado, manteve a taxa de política chave inalterada em zero por cento. O franco teve um desempenho inferior à maioria das moedas do G10, sendo o terceiro pior desempenho, com apenas o NOK e o SEK apresentando piores resultados. Certamente não houve senso de urgência comunicado pelo SNB em relação à necessidade de responder a quaisquer riscos de inflação ascendentes.”
“Os ajustes muito limitados nas projeções sublinham as perspectivas de inflação baixa contínua na Suíça, que tem sido uma fonte de demanda pelo franco, dada a menor probabilidade de um declínio induzido pela inflação nos rendimentos reais, um risco muito maior na zona do euro, Reino Unido e EUA. O SNB também reiterou que, ‘se necessário’, estaria disposto a intervir para garantir que a força cambial excessiva seja evitada, o que minaria o objetivo de estabilidade de preços do SNB. O presidente Schlegel fez questão de minimizar a ideia de que a inclusão das palavras ‘se necessário’ implicava menor disposição para intervir vendendo o franco.”
“No entanto, os ajustes nas projeções de inflação, mesmo que menores, reduzem um pouco o apetite do SNB por reverter para taxas negativas, se necessário. A alta nos rendimentos globais desde o início do conflito teve um impacto no enfraquecimento do franco. Desde o início do conflito, o franco é a segunda moeda do G10 com pior desempenho, embora parte desse movimento também reflita o alívio dos riscos geopolíticos e o fato de que o choque inflacionário decorrente do conflito no Oriente Médio está se mostrando menor do que o inicialmente temido.”
“No entanto, suspeitamos que o escopo de alta para os rendimentos globais a partir daqui é relativamente limitado. Não esperamos que o Fed aumente as taxas este ano e ontem alteramos nossa previsão para o BoE, mantendo a taxa de política inalterada este ano (de +50bps), enquanto o BCE, na melhor das hipóteses, aumentará as taxas apenas mais uma vez. Portanto, os rendimentos de curto prazo parecem exagerados em relação à ação monetária que provavelmente será entregue.”
“No próximo ano, esperamos que o Fed, o BCE e o BoE cortem as taxas, o que sugere que a janela para rendimentos globais mais altos enfraquecerem o franco a partir daqui é relativamente estreita.”
