O Commerzbank, através de Michael Pfister, destaca a considerável desvalorização do franco suíço desde o início de julho, com o EUR/CHF a subir de cerca de 0,92 para se aproximar ocasionalmente de 0,95. A causa principal reside no aumento do preço do petróleo e nas crescentes expectativas de aperto monetário por parte do Banco Central Europeu (BCE), enquanto o mercado não precificou um aperto semelhante por parte do Banco Nacional Suíço (SNB). Consequentemente, a diferença esperada no aperto das políticas monetárias até ao final de dezembro mais do que duplicou.
O SNB estará confortável com um franco mais fraco? Consideramos esta a avaliação mais realista. Em março, o SNB interveio verbalmente várias vezes para evitar uma maior valorização do franco. Níveis mais elevados de EUR/CHF, portanto, parecem ser do seu agrado. Além disso, espera-se que o SNB aumente as taxas de juro após a subida dos preços do petróleo, embora não tão acentuadamente quanto o BCE. Isto sugere que o mercado acredita que o SNB é capaz de responder a pressões inflacionárias mais elevadas. Embora tenham surgido recentemente relatos de que o SNB não espera alterações nas taxas de juro até ao final de 2027, é provavelmente demasiado cedo para rever as expectativas para o próximo ano.
Face a estes argumentos, antecipamos fortemente que o SNB não introduzirá alterações significativas nas suas orientações hoje, reiterando apenas os riscos. No entanto, deve ficar claro que as expectativas entre a área do euro e a Suíça não podem divergir muito mais. Noutras palavras, em níveis próximos de 0,95, o EUR/CHF provavelmente começará a desacelerar, como já temos observado nos últimos dias.
