O Commerzbank, através de sua analista Tatha Ghose, observa que o Forint Húngaro (HUF) recuperou apenas parcialmente seus ganhos pós-eleição. A expectativa é de que a moeda se fortaleça caso as condições de risco globais se estabilizem, com o par EUR/HUF potencialmente retornando à faixa de 350-355 nos próximos meses. Contudo, Ghose alerta que um crescimento mais lento, o contínuo afrouxamento monetário e preocupações fiscais podem exercer pressão sobre o Forint em 2027, à medida que o suporte da taxa de juros real se erode.
Recuperação de Curto Prazo, Ventos Contrários de Longo Prazo
“O rali do forint corrigiu no último mês, mas essa correção não deve ser exagerada. A moeda sempre foi a aposta de maior beta de risco na Europa Central e Oriental (CEE) e, portanto, sofreu desproporcionalmente durante o recente episódio de aversão ao risco global. A combinação de choque energético, risco geopolítico e seca levanta temores de estagflação – perspectivas de crescimento mais fracas, mas risco de inflação mais alta – o que tende a prejudicar o forint mais do que o zloty ou o koruna.”
“Nesse sentido, o movimento recente foi menos uma reavaliação da história política da Hungria e mais um desmonte parcial de um forte rali anterior. Não nos surpreenderíamos se o EUR/HUF gravitasse de volta para a área de 350-355 se as condições geopolíticas e do mercado de energia se estabilizassem.”
“Em conclusão, a correção de curto prazo do forint não deve ser superestimada. A narrativa de mudança de regime não decepcionou, as avaliações de Tisza permanecem fortes e Magyar está avançando com reformas em várias frentes. Se o cenário de risco global se estabilizar, o forint poderá recuperar parte de suas perdas recentes, e o EUR/HUF poderá voltar para a área de 350-355.”
“Mais tarde, no entanto, as restrições familiares retornarão. A engenharia de um crescimento do PIB mais rápido, a implementação de reformas significativas e a implementação de uma política fiscal mais rigorosa envolverão desafios e concessões significativas. A questão do crescimento tendencial lento na Hungria será difícil de abordar.”
“Ao mesmo tempo, a taxa de juros real da Hungria provavelmente se estreitará à medida que o MNB corta as taxas e à medida que o momentum inflacionário subjacente parar de melhorar. Crescimento fraco e uma taxa de juros real em estreitamento pressionarão a taxa de câmbio mais tarde durante 2027.”
