James Rossiter, da TD Securities, argumenta que o Federal Reserve está liderando uma mudança estrutural, afastando-se de orientações futuras detalhadas e funções de reação explícitas, forçando os mercados a inferir a política a partir dos dados recebidos. Ele destaca a disposição do Chair Warsh em reconsiderar o papel do PCE dentro do quadro de inflação de 2% do Fed e sua preferência por orientações menos explícitas, o que pode contribuir para prêmios de risco mais altos, maior volatilidade do mercado e um regime de política mais incerto para o Dólar nos próximos anos.
Opacidade do Fed aumenta incerteza na política
“O Federal Reserve está na vanguarda desta mudança. O Chair Warsh sinalizou uma preferência por orientações menos explícitas, enquanto as recentes comunicações do Fed criaram incerteza em torno tanto da função de reação quanto de elementos do próprio quadro de política.”
“As comunicações do banco central estão começando a mudar novamente. O Chair Warsh tem sido rápido em evitar orientações futuras e aumentar a opacidade em torno de sua própria função de reação. Ele parece cada vez mais confortável em deixar os mercados por conta própria ao interpretar dados econômicos e intenções de política do Fed (infelizmente para ele, os outros membros do FOMC não parecem compartilhar essa mesma visão).”
“A conferência de imprensa do FOMC de julho levou as coisas um passo adiante. Com a orientação futura perdida e a função de reação do Fed obscurecida, o Chair Warsh sugeriu que o próprio alvo de inflação de 2% do PCE do Fed estava em questão. É algo que o FOMC abordará em sua próxima declaração de estratégia, prevista para janeiro de 2027.”
“Nos próximos meses, as cinco forças-tarefa de Warsh analisarão evidências e farão recomendações. Podemos até ter algumas conclusões preliminares em Jackson Hole. Embora possamos antecipar as conclusões de algumas dessas forças-tarefa (a única razão pela qual Lord Mervyn King está na força-tarefa de comunicações é para dizer a Warsh para reduzir as comunicações), o mais interessante será ver se e como outros bancos centrais seguirão.”
“Como é frequente acontecer na política monetária, o Fed pode simplesmente estar acelerando uma tendência que já estava em andamento. Outros bancos centrais começaram a se afastar de orientações explícitas e funções de reação detalhadas. O Fed do Chair Warsh parece determinado a ir mais longe e mais rápido.”
