A ata da reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) de julho, a ser divulgada nesta quarta-feira, deve oferecer aos investidores a chance de avaliar a extensão do viés hawkish dentro do banco central. A reunião passada foi marcada por três votos dissidentes em favor de um aumento da taxa de juros.
O Fed manteve a taxa dos Fed Funds na faixa de 3,5%-3,75% em julho, como amplamente esperado. No entanto, três autoridades – os presidentes regionais do Fed Lorie Logan, Beth Hammack e Neel Kashkari – votaram a favor de um aumento de 25 pontos base (bps), evidenciando divergências crescentes dentro do Comitê.
A declaração de política monetária permaneceu amplamente inalterada em relação a junho e não forneceu orientação explícita sobre decisões futuras. Essa comunicação limitada está alinhada com a preferência do presidente do Fed, Kevin Warsh, por reduzir a orientação futura e manter maior flexibilidade de uma reunião para outra.
A ata será, portanto, minuciosamente examinada para determinar se o viés hawkish se estendeu além dos três dissidentes. Sinais de que outras autoridades consideraram um aumento da taxa antes de votar pela manutenção podem manter viva a possibilidade de aperto monetário em setembro.
Hawkish do Fed enfrentam um cenário econômico em mudança
A atenção se concentrará particularmente nos argumentos a favor de taxas de juros mais altas. Na reunião de julho, a atividade econômica continuou a se expandir a um ritmo sólido, apoiada por forte produtividade e investimento, enquanto a inflação permaneceu acima da meta de 2% do Fed.
As autoridades mais hawkish podem ter argumentado que choques de oferta e o boom de investimentos relacionados à Inteligência Artificial correm o risco de sustentar pressões inflacionárias. A estabilidade relativa do mercado de trabalho também forneceu um argumento para o banco central priorizar o retorno da inflação à sua meta.
No entanto, o cenário macroeconômico mudou significativamente desde a reunião. Os dados de julho do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) e do Índice de Preços ao Produtor (PPI) mostraram moderação nas pressões inflacionárias. Ao mesmo tempo, o último relatório de emprego sinalizou uma deterioração mais acentuada no mercado de trabalho, com um declínio inesperado de 23 mil empregos em julho e revisões significativas para baixo nos meses anteriores.
Esses dados fortaleceram o argumento pela paciência. Economistas da Wells Fargo esperam que a ata mostre que a maioria dos membros do Comitê permanece disposta a esperar por mais progresso na inflação, argumentando que a barra para futuros aumentos de taxa permanece relativamente alta se as pressões de preços não diminuírem ainda mais.
Essa mudança também explica por que os investidores podem atribuir menos importância do que o usual ao documento de quarta-feira. A ata reflete um debate que ocorreu antes da divulgação dos últimos dados de emprego e inflação e, portanto, pode retratar uma postura mais hawkish do que a posição atual do Fed.
Os mercados podem, consequentemente, voltar sua atenção rapidamente para o Simpósio Econômico de Jackson Hole, onde Kevin Warsh deve discursar ainda este mês. O Fed também receberá outra rodada de dados de inflação e emprego antes de sua reunião de setembro, deixando as perspectivas de taxa de juros amplamente dependentes dos dados econômicos recebidos.
Quando os Minutes do FOMC serão divulgados e como isso pode afetar o Dólar Americano?
O FOMC divulgará a ata de sua reunião de política monetária de 28 a 29 de julho na quarta-feira às 18:00 GMT.
As expectativas de taxas de juros mais altas diminuíram significativamente desde a reunião de julho. De acordo com a ferramenta FedWatch da CME, os mercados agora veem uma chance de 34% de um aumento de taxa de 25 bps em setembro, abaixo de cerca de 60% três semanas atrás, enquanto manter as taxas inalteradas se tornou o caso base claro.
Nesse contexto, a questão chave para o Dólar Americano (USD) será se os três votos dissidentes refletem uma corrente hawkish mais ampla dentro do Comitê.
Se a ata mostrar que vários oficiais que votaram pela manutenção das taxas inalteradas, ainda assim, acreditaram que um aperto monetário adicional poderia se tornar necessário em breve, as expectativas de um aumento em setembro podem se recuperar. Tal cenário poderia apoiar os rendimentos do Tesouro dos EUA e o Dólar Americano.
Inversamente, se o documento mostrar que a maioria dos membros do FOMC considera o nível atual das taxas de juros suficientemente restritivo e prefere esperar por mais dados antes de considerar outro aumento, as expectativas de uma manutenção em setembro podem se fortalecer e pesar sobre o Dólar Americano.
A reação do mercado, no entanto, pode permanecer limitada. A ata é retrospectiva, e os dados divulgados desde a reunião já alteraram o cenário econômico. Os investidores podem, portanto, focar mais atentamente nos próximos comunicados econômicos dos EUA e nos comentários de Kevin Warsh em Jackson Hole para reavaliar as perspectivas de política monetária antes da reunião de setembro.
No gráfico de quatro horas, o Índice do Dólar (DXY) negocia a 99,46, mantendo um tom de baixa no curto prazo, pois permanece abaixo da média móvel simples (SMA) de 100 períodos em 100,03 e da SMA de 200 períodos em 100,51. A linha de tendência de resistência descendente, agora em torno de 99,89, reforça o teto superior, enquanto o Índice de Força Relativa (RSI) perto de 38 sugere pressão de baixa persistente em vez de um forte rali de sobrevenda.
No lado positivo, a resistência inicial é vista na área da linha de tendência em torno de 99,89, antes da SMA de 100 períodos em 100,03. Mais acima, uma barreira horizontal em torno de 100,35 fica antes da SMA de 200 períodos de longo prazo perto de 100,51. No lado negativo, o próximo suporte significativo é o piso horizontal em 98,90, onde os compradores podem tentar desacelerar o declínio atual se as vendas se estenderem.
