Rogier Quaedvlieg, do ABN AMRO, revisa a mais recente surpresa negativa do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos Estados Unidos (EUA) e suas implicações para o Federal Reserve (Fed). Ele destaca que tanto a inflação cheia quanto a subjacente caíram acentuadamente em relação ao consenso, levando os mercados a precificar novamente as chances de futuras altas. Baseando-se nas atas da reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) de junho, ele delineia dois cenários principais de política e conclui que o Fed provavelmente permanecerá em compasso de espera pelo resto de 2026.
Estrutura de Dois Caminhos para a Política do Fed
“As atas do FOMC recentemente divulgadas para a reunião de junho forneceram um guia útil para o raciocínio do FOMC.”
“Elas continham um parágrafo chave destacando o fato de que o FOMC essencialmente vê dois cenários plausíveis.”
“O primeiro é um em que a inflação melhora ‘em breve’, onde eles consideram apropriado que as taxas permaneçam estáveis no curto prazo antes de eventualmente serem cortadas.”
“O segundo cenário é o de inflação persistente (devido, por exemplo, à demanda relacionada à IA, choque energético ou tarifas) e um mercado de trabalho estável, o que exigiria ‘algum aperto’.”
“A origem da inflação não parece importar, e vemos a interpretação mais provável de ‘algum aperto’ como uma alta de 25 bps em setembro e dezembro.”
