O ING, através de Padhraic Garvey e Michiel Tukker, enfatiza que os yields reais na Zona do Euro são cada vez mais moldados por fatores estruturais, incluindo expansão fiscal e oferta recorde de títulos. Eles observam que os yields reais implícitos de 10 anos no euro têm subido desde 2024, impulsionados pelos planos de gastos da Alemanha. No entanto, alertam que preocupações com o crescimento ou riscos de recessão podem reverter rapidamente a pressão atual sobre os yields reais.
“A inflação é claramente a força motriz atual por trás das taxas do euro, mas a dinâmica por trás dos yields reais também não deve ser esquecida ao olhar para um horizonte mais longo. Quando olhamos para o yield real implícito de 10 anos do euro, estamos próximos do ponto de partida antes do aumento dos preços do petróleo. Mas, em uma visão mais ampla, vemos que os yields reais de 10 anos aumentaram significativamente desde 2024”, afirmam.
Parte dessa história de yields reais pode ser explicada pela melhora nas expectativas de crescimento na Zona do Euro, onde um impulso fiscal pode ajudar a reduzir a chance de retorno à estagnação secular. Nos EUA, a narrativa de IA tem alimentado o crescimento recentemente. Enquanto os yields reais do euro permaneceram laterais nos últimos meses, os yields reais dos EUA aumentaram significativamente.
“O grande elefante na sala é a oferta recorde de títulos atingindo os mercados, o que também pode ter um impacto ascendente nos yields reais de prazo mais longo. Com o BCE continuando a reduzir seu portfólio de títulos, os investidores têm cada vez mais risco de taxa de juros para absorver, aumentando o prêmio de prazo. Nos EUA, um déficit fiscal preocupantemente grande também está adicionando à oferta global de títulos, mantendo as curvas mais inclinadas”, destacam.
“Enquanto os preços do petróleo dominam os movimentos diários, em segundo plano, podemos ver uma continuação da pressão ascendente sobre os yields reais globais. Isso pode mudar, porém, se as preocupações com o crescimento começarem a aumentar. Tanto a economia dos EUA quanto a da Zona do Euro têm suas fraquezas e qualquer conversa sobre riscos de recessão rapidamente mudaria a direção dos yields reais”.
(Este artigo foi criado com a ajuda de uma ferramenta de Inteligência Artificial e revisado por um editor.)
