Geoff Yu, do BNY, argumenta que a falta de aperto adicional por parte do Federal Reserve (Fed) aliviou as condições financeiras globais e compensou parcialmente o aperto monetário do Banco Central Europeu (BCE). No entanto, as dinâmicas inflacionárias europeias permanecem distintas das norte-americanas. O relatório favorece posições em juros europeus, mas alerta que o aumento dos PMIs de serviços, custos de insumos elevados e pressão sobre as margens podem minar uma recuperação sustentável da demanda, apresentando riscos de estagflação para a Eurozona.
PMIs Europeus e Posicionamento em Juros
“A ausência de aperto adicional pelo Fed gerou expectativas de condições financeiras globais mais flexíveis e ajudou a compensar parte do aperto do BCE através do canal externo. A queda nos preços de commodities cotadas em dólar gerará algum repasse negativo nas margens, mas enquanto não houver clareza sobre o conflito, os mercados de juros dificilmente removerão os quase 45 pontos básicos atualmente precificados em aperto adicional até o final do ano.”
“Enquanto este equilíbrio se mantiver, preferimos aumentar posições em juros europeus, o que também ajudará a aliviar as condições financeiras nas margens. Ressaltamos que a situação inflacionária europeia permanece fundamentalmente diferente da dos EUA, onde há um caso de demanda mais forte, liderado pelo crescimento do investimento.”
“Com base nos detalhes do PMI da Zona do Euro, os fundamentos por trás da recuperação dos serviços não são promissores para um impulso sustentável da demanda. Preços nominais mais baixos ajudaram na recuperação, mas o efeito das mudanças de preço é exagerado.”
“Mesmo com a implementação do cessar-fogo, os preços de insumos do PMI de Serviços permaneceram em seus níveis mais altos desde o início de 2024. O spread entre os preços de insumos e os preços cobrados agora está em sua maior amplitude em quase três anos, indicando pressão significativa sobre as margens em todo o setor.”
“Para um país com as piores taxas reais em mercados emergentes, com grande diferença, a perspectiva para a moeda se deteriorará ainda mais.”
