O BNY, através de Geoff Yu, argumenta que a recuperação da Zona do Euro permanece intacta mesmo com o enfraquecimento do Euro (EUR). Indicadores PMI de manufatura e pesquisas empresariais na Alemanha e em toda a Europa apontam para uma demanda crescente, enquanto o estresse fiscal e uma postura mais branda do Banco Central Europeu (BCE) pesam sobre a moeda. O banco mantém sua visão de que o Euro declinará apesar do desempenho econômico mais forte.
Crescimento resiliente com o Euro em queda
“No mês passado, argumentamos que a economia da Zona do Euro estava se recuperando, impulsionada por ganhos generalizados na manufatura. O PMI de manufatura da Zona do Euro manteve-se em um pico de quatro anos em setembro, enquanto a produção fabril está se expandindo em seu ritmo mais rápido em quase cinco anos. Novos pedidos e carteiras de pedidos continuam a aumentar, indicando um claro fortalecimento da demanda.”
“Dados mais fortes e outro aumento da taxa do BCE não impediram um declínio de 1,4% na taxa de câmbio efetiva nominal do EUR desde o início de setembro. O declínio começou bem antes que as preocupações sobre a posição fiscal da França se tornassem uma fonte central de fraqueza e volatilidade. Na época, o euro estava sobrevalorizado e as expectativas de taxas de juros pareciam esticadas, enquanto o posicionamento curto limitado e a proteção deixaram espaço para ajustes.”
“Lagarde já reconheceu que os atuais níveis de taxas de juros de curto prazo “desacelerariam o crescimento”. Movimentos recentes nos mercados globais de títulos estão apertando ainda mais as condições financeiras através do canal fiscal, um ponto ecoado pelo economista-chefe do BCE, Philip Lane. O governo francês anunciou medidas de consolidação fiscal, com legislação esperada para aprovação no Q4.”
“Consequentemente, as expectativas para as taxas do BCE no final do ano caíram abaixo dos níveis pré-decisão, adicionando à fraqueza do EUR.”
“Ao contrário de 2011-2012, não vemos transbordamento da volatilidade dos OAT para os mercados de câmbio. A volatilidade realizada de dez dias do EURUSD permanece dentro de sua faixa desde maio, mesmo com o aumento da volatilidade realizada nos futuros de OAT. A retirada do BCE de orientações firmes sobre taxas já ajudou a diminuir a volatilidade.”
