Estrategistas do Nomura veem maiores vulnerabilidades fiscais no Reino Unido (UK) do que na área do euro. Fortes fluxos estrangeiros para títulos da área do euro e dinâmicas de dívida comparativamente melhores sustentam sua visão de que o Euro (EUR) deve superar a Libra Britânica (GBP), o Dólar Americano (USD) e o Iene Japonês (JPY).
Resiliência fiscal da área do euro apoia perspectiva do EUR
“Para grande parte da Europa, vemos menos riscos de queda de incerteza política do que no passado. No passado, o maior fator de risco/incerteza associado a governos de direita populistas na Europa era o risco de um país deixar a área do euro ou a UE. No entanto, nomes como RN na França e AfD na Alemanha, embora ainda eurocéticos, não propõem mais medidas tão extremas.”
“No geral, vemos a GBP enfrentando os maiores riscos nesse sentido na Europa. O governo trabalhista no Reino Unido, sob o novo primeiro-ministro Andy Burnham, está tentando equilibrar a melhoria do crescimento sem causar inflação, mantendo a credibilidade fiscal e cumprindo compromissos de gastos. Com uma relação dívida/PIB muito maior do que a média da área do euro, que aumentou a uma taxa mais rápida, e com o aumento dos pagamentos líquidos de juros nos próximos anos, as vulnerabilidades fiscais parecem improváveis de desaparecer tão cedo.”
“Para a área do euro como um todo, há muito menos risco, em nossa opinião. Para todas as preocupações da França, estas podem ser compensadas, do ponto de vista cambial, pelas posições muito melhores de países como Alemanha e Espanha, como observado anteriormente. Para as ‘Big 4’, o aumento dos pagamentos de juros do governo pode se tornar uma preocupação maior nos próximos anos, mas eles devem permanecer confortavelmente abaixo do Reino Unido e dos EUA.”
“Os fluxos estrangeiros para a dívida da área do euro dispararam nos últimos meses, sugerindo que os investidores estrangeiros veem os rendimentos mais altos oferecidos como recompensa mais do que suficiente pelo risco relativo assumido. De fato, estamos atualmente prevendo que o EUR supere tanto o USD quanto o JPY, onde as dinâmicas fiscais parecem muito mais desafiadoras.”
