O Rabobank discute os Treasuries dos Estados Unidos, observando que a decisão surpresa do Tesouro de aumentar a recompra de títulos de longo prazo apenas interrompeu brevemente a alta dos juros. Philip Marey, Estrategista Sênior dos EUA no Rabobank, destaca a persistência de fundamentos macroeconômicos, como inflação elevada, déficits orçamentários crescentes e demanda por investimentos relacionados à IA. Ele argumenta que a emissão imprevisível e o poder limitado de recompra podem, em última análise, elevar os juros e forçar a intervenção do Federal Reserve (Fed).
Recompra de Títulos e Dinâmica dos Juros
“O anúncio extraordinário do Departamento do Tesouro de aumentar inesperadamente a recompra de títulos de longo prazo apenas interrompeu temporariamente a alta dos juros.”
“A verdadeira questão é: os juros podem ser impedidos de subir quando os fundamentos macroeconômicos – inflação elevada, déficits orçamentários crescentes, demanda por investimentos relacionados à IA – permanecem inteiramente inalterados?”
“Embora o Congresso e a Casa Branca realmente tenham o poder de abordar alguns desses impulsionadores fundamentais, o Tesouro recorreu à intervenção de mercado em vez disso.”
“Isso introduz um novo conjunto de complicações. Ao tornar a emissão de dívida menos previsível, alimenta a volatilidade do mercado. Ironicamente, isso pode forçar os investidores a exigir um prêmio de risco ainda maior sobre os juros do Tesouro.”
“O problema final com a intervenção do Tesouro é que ela custa dinheiro. Por enquanto, o Tesouro está financiando isso mudando de dívida de longo prazo para dívida de curto prazo. Mas com a dívida federal total restrita pelo teto da dívida, o Tesouro eventualmente ficará sem munição.”
