Analistas da Commerzbank dizem que comentários dovish recentes do BCE mantêm a precificação de aumentos modestos no curto prazo, mas ainda projetam mais de duas altas para 2026. Há espaço para reduzir previsões de aperto, especialmente se energia e cenários não justificarem novas altas frente às projeções adversas do BCE.
Espaço para forwards precificarem menos altas
“A intervenção verbal maciça do BCE ainda ressoa, enquanto a inclinação de alta foi transformada em inclinação de baixa à medida que os preços do petróleo se recuperaram. Após as declarações marcadamente dovish de membros influentes do BCE, os forwards mal precificam 4bp de alta até o fim do mês, +22bp para junho e +52bp para dezembro.”
“Com mais de duas altas já descontadas neste ano, vemos espaço para o mercado reduzir as altas precificadas e para a curva se tornar mais inclinada de alta. Mais cedo, Lagarde disse que estamos entre os cenários base e adverso, e acreditamos que mesmo o cenário adverso não indica de forma clara a necessidade de novas altas.”
“À diferença do que Lagarde afirmou na coletiva, o cenário adverso parte das trajetórias da taxa previstas no cenário base, e não de taxas inalteradas. No fim da coletiva, Lagarde disse que os cenários não incluem medidas de política monetária, mas isso foi corrigido no relatório oficial.”
“Os forwards do Euribor ainda estão acima das precificações da data de corte de 11 de março e os futuros de energia estão abaixo das hipóteses do cenário adverso.”
“Com a reunião de junho ainda distante, muita coisa pode acontecer. Caso não haja uma nova escalada de crise que leve os preços do petróleo de forma sustentável acima de US$100, temos maiores chances de que o BCE suba menos do que previsto nos forwards.”