ECB: Aumentos limitados, inflação em alta impulsionada pela guerra – Commerzbank

O analista Jörg Krämer, da Commerzbank, aponta que o ECB deverá reagir à inflação energética provocada pela guerra com, no máximo, mais uma alta de juros. A inflação deve subir acima de 3% até o verão, para depois desacelerar, e o crescimento da zona euro deve ser revisado para 0,6% em 2026.

Inflação impulsiona a alta, mas o aperto é limitado

Nossa simulaem, usando um modelo macroeconômico, indica que, no cenrio base, o crescimento da zona do euro em 2026 ficar 0,4 ponto percentual menor por causa da guerra no Oriente Médio. Como a economia encerrou 2025 com desempenho ligeiramente melhor do que o esperado, não reduzimos a projeção para 2026 tanto quanto antes, passando de 0,9% para 0,6%. O momento sugere que o crescimento ficará abaixo do seu potencial (1%), o que aponta para a ausência de um repique expressivo.

As trajetf0rias da inflação se3o cruciais para a poledtica de juros do BCE. O nosso modelo de inflao indica que, no cene1rio base, a infla
o avancare1 para pouco acima de 3% ate9 o vere3o, antes de recuar novamente. Prevemos que o BCE elevar1 a taxa be1sica na reunie3o de 30 de abril.

Se parte dos integrantes do Conselho de Governane7a, mais dovish, evitar o aperto em abril, pode sinalizar o movimento para a prf3xima reunie3o de 11 de junho. Ainda assim, e9 improve1vel que haja mais de uma alta, pois o pre7o do petrf4leo tende a cair apf3s o fim da guerra, e o Conselho e9 composto por defensores de juros baixos entre paedses com elevada dedvida pfablica.

Consideramos improve1vel que o nfamero de altas refletido nos futuros ate9 o fim do ano se confirme, especialmente no nosso cene1rio-base.