Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA continuam a subir em toda a curva nesta semana, com o rendimento do título de 30 anos atingindo o nível mais alto desde 2007, em 5,33% na segunda-feira. Uma combinação de preocupações com o crescente déficit fiscal dos EUA e dúvidas crescentes sobre a independência do Federal Reserve (Fed) aumentam a pressão sobre os Títulos do Governo Americano.
Os rendimentos de curto prazo também estão em alta. O rendimento de referência de 10 anos dos EUA está sendo negociado em máximas de um ano acima de 4,7%, e o rendimento de 2 anos atingiu máximas de seis meses acima de 4,3% na segunda-feira antes de ceder para a área de 4,2% na terça-feira.
Déficit fiscal dos EUA continua a crescer
Os investidores estão exigindo maior compensação para emprestar dívida do Governo dos EUA, pois o déficit fiscal continua a crescer sem um plano claro para reverter a situação à vista. Dados divulgados pelo Tesouro dos EUA revelaram que o déficit orçamentário aumentou para US$ 432 bilhões em julho, 48% acima de julho do ano passado e o maior déficit desde os US$ 660 bilhões em março de 2021, que refletiu um forte aumento nos gastos devido ao programa de alívio da COVID-19.
Incerteza do Fed está elevando os yields
Além disso, a última reunião de política monetária do Fed gerou sérias dúvidas sobre o compromisso do banco central em combater a inflação acima da meta. Os mercados estão cada vez mais receosos de que o Governador Kevin Warsh ceda às pressões do Presidente dos EUA, Trump, para evitar o aperto dos custos de empréstimo, o que colocou a independência do banco em questão, adicionando pressão sobre os Títulos do Governo.
A DBS Group Research adverte que “em vez de reforçar as credenciais de porto seguro do USD, a reunião pode expor a incerteza política enfrentada pelos detentores de títulos dos EUA devido à limitada orientação de taxas futuras em meio a uma emissão pesada de Treasury”, ressaltando como as expectativas mutáveis em torno da política e financiamento dos EUA podem complicar a resposta usual da moeda (USD) a yields mais altos.
Bancos centrais estão ficando sem opções
Essa tendência, no entanto, não é exclusiva dos EUA. Analistas do Rabobank observam um aumento generalizado nos yields de longo prazo, pois “a maioria das economias já carrega um nível de dívida pública muito alto”. Os yields dos títulos de 30 anos dos EUA estão agora em “5,31%, o mais alto desde julho de 2007”; os yields dos Gilts de 30 anos do Reino Unido estão em “5,84%, o mais alto desde maio de 1998”; os Bunds de 30 anos alemães estão em “3,74%, o mais alto desde agosto de 2007”; e os JGBs de 30 anos japoneses estão em “4,12%, o mais alto desde que essa maturidade foi introduzida em 1999, e em comparação com cerca de 0,65% durante a Covid”, de acordo com especialistas do Rabobank.
O Rabobank contrasta esse cenário com o que chama de “velha ordem mundial”, onde era em grande parte “uma questão de tempo até que os bancos centrais interviessem para acalmar as coisas”. O banco questiona “como eles podem fazer isso” no ambiente atual: “com cortes de taxa que acentuam mais a curva e uma mudança estilo EM de títulos para letras? Ou com aumentos de taxa em uma economia que precisa gastar muito mais? Ou com controle da curva de juros? Ou com retórica? Ou com oração?”
FAQs sobre Bancos Centrais
O que faz um banco central?
Os Bancos Centrais têm um mandato chave que é garantir a estabilidade de preços em um país ou região. As economias enfrentam constantemente inflação ou deflação quando os preços de certos bens e serviços flutuam. Aumento constante de preços para os mesmos bens significa inflação, queda constante de preços para os mesmos bens significa deflação. É tarefa do banco central manter a demanda em linha, ajustando sua taxa de política. Para os maiores bancos centrais como o Federal Reserve (Fed) dos EUA, o Banco Central Europeu (BCE) ou o Banco da Inglaterra (BoE), o mandato é manter a inflação próxima de 2%.
O que faz um banco central quando a inflação fica abaixo ou acima da meta projetada?
Um banco central tem uma ferramenta importante à sua disposição para aumentar ou diminuir a inflação, que é ajustar sua taxa de política de referência, comumente conhecida como taxa de juros. Em momentos pré-comunicados, o banco central emitirá um comunicado com sua taxa de política e fornecerá raciocínio adicional sobre por que está mantendo ou alterando (cortando ou aumentando) ela. Os bancos locais ajustarão suas taxas de poupança e empréstimo de acordo, o que, por sua vez, tornará mais difícil ou mais fácil para as pessoas ganharem em suas economias ou para as empresas obterem empréstimos e fazerem investimentos em seus negócios. Quando o banco central aumenta substancialmente as taxas de juros, isso é chamado de aperto monetário. Quando ele corta sua taxa de referência, isso é chamado de flexibilização monetária.
Quem decide sobre política monetária e taxas de juros?
Um banco central é frequentemente politicamente independente. Membros do conselho de política do banco central passam por uma série de painéis e audiências antes de serem nomeados para um assento no conselho de política. Cada membro desse conselho muitas vezes tem uma certa convicção sobre como o banco central deve controlar a inflação e a política monetária subsequente. Membros que desejam uma política monetária muito frouxa, com baixas taxas e empréstimos baratos, para impulsionar a economia substancialmente, ao mesmo tempo em que se contentam em ver a inflação ligeiramente acima de 2%, são chamados de ‘doves’. Membros que preferem ver taxas mais altas para recompensar a poupança e querem manter a inflação sob controle o tempo todo são chamados de ‘hawks’ e não descansarão até que a inflação esteja em ou ligeiramente abaixo de 2%.
Existe um presidente ou chefe de um banco central?
Normalmente, há um presidente ou chefe que lidera cada reunião, precisa criar um consenso entre os hawks ou doves e tem a palavra final quando se trata de um voto dividido para evitar um empate de 50-50 sobre se a política atual deve ser ajustada. O presidente fará discursos que muitas vezes podem ser acompanhados ao vivo, onde a postura monetária atual e as perspectivas são comunicadas. Um banco central tentará impulsionar sua política monetária sem desencadear oscilações violentas nas taxas, ações ou sua moeda. Todos os membros do banco central canalizarão sua posição para os mercados com antecedência a um evento de reunião de política. Poucos dias antes de uma reunião de política ocorrer até que a nova política tenha sido comunicada, os membros são proibidos de falar publicamente. Isso é chamado de período de silêncio.
