O Monetary Authority of Singapore (MAS) surpreendeu os mercados ao implementar um segundo aperto consecutivo, elevando ligeiramente a inclinação da banda de câmbio do S$NEER (Singapore Dollar Nominal Effective Exchange Rate), reforçando a resiliência do SGD. Apesar da incerteza global e dos altos rendimentos nos EUA, a postura modesta, porém ‘hawkish’, do MAS deve manter o SGD sustentado, com a expectativa de que o par USD/SGD tenda a cair no médio prazo, sendo as dinâmicas externas do Dólar Americano (USD) o principal risco.
“O MAS surpreendeu os mercados ao entregar um segundo aperto consecutivo, elevando a taxa de apreciação da banda de política do S$NEER em um valor muito pequeno, enquanto manteve a largura e o centro inalterados. Notavelmente, o ajuste foi explicitamente descrito como menor do que o movimento em abril, sinalizando que, embora o aperto da política fosse justificado, o MAS acredita que apenas uma resposta medida é necessária nesta fase. Estimamos que a inclinação do S$NEER aumentou em 25bps para 1,25% ao ano.”
“Embora a magnitude do movimento tenha sido modesta, a decisão em si é significativa. Confirma que o MAS está cada vez mais preocupado com a persistência das pressões inflacionárias importadas e acredita que a economia permanece forte o suficiente para absorver um maior aperto da política.”
“O cenário de crescimento permanece forte. Após um crescimento do PIB de 6,3% a/a no primeiro trimestre e 5,7% a/a no segundo trimestre, o MAS agora espera que o hiato do produto positivo se alargue em 2026, à medida que a economia continua a expandir acima da tendência. Importante, o crescimento não está restrito apenas a setores relacionados à tecnologia, com força generalizada observada na construção e nos serviços financeiros.”
“No entanto, as pressões inflacionárias domésticas permanecem contidas. O crescimento do custo unitário do trabalho continua a moderar, os ganhos de produtividade permanecem saudáveis e ainda há pouca evidência de efeitos inflacionários de segunda ordem generalizados. Essa distinção explica por que o aperto foi deliberadamente modesto.”
“O SGD permanece sensível aos altos rendimentos dos EUA e a qualquer escalada significativa nas tensões geopolíticas que possa impulsionar fluxos de porto seguro para o USD. Mas a última medida de política, embora modesta, reforça um viés de política ‘hawkish’ e deve manter o SGD bem sustentado. Continuamos a esperar que o USD/SGD tenda a cair no médio prazo, embora as dinâmicas externas do USD permaneçam o principal risco no curto prazo.”
