O Dólar Canadense (CAD) tem apresentado bom desempenho, impulsionado pela queda nos índices de preços ao consumidor (CPI) dos Estados Unidos e pela alta nos preços do petróleo. No entanto, o MUFG adverte que a cautela do Banco do Canadá (BoC) em relação a uma possível alta de juros e a existência de um “output gap” considerável podem limitar os ganhos da moeda. A análise aponta que a precificação atual do mercado de juros para o CAD deixa os riscos inclinados para o lado negativo.
“O kroner norueguês, o dólar canadense e o dólar australiano estão performando melhor que o dólar neozelandês dentro do G10 desde a reescalada do conflito, com o rebote nos preços de energia destacando o driver de termos de troca para o desempenho do câmbio mais uma vez. As mesmas três moedas estão entre as quatro melhores, atrás da libra, cobrindo o período desde o início do conflito no final de fevereiro. Mas, de uma perspectiva de política monetária relativa, o dólar canadense ganhou ontem, assim como o restante do G10, contra o dólar americano, e o spread de swap nominal de 2 anos EUA-CA aponta para a possibilidade de alguns ganhos modestos adicionais.”
“Como afirmado acima, a divulgação do CPI certamente enfraqueceu o suporte para o dólar, e o CAD também pode se beneficiar disso. Para o CAD, isso pode ser reforçado pela alta nos preços do petróleo bruto.”
“No entanto, o cenário macro certamente aponta para limites nos ganhos do CAD com o petróleo bruto, e a decisão de política monetária do BoC hoje deve destacar a margem para paciência por parte do BoC, dada a conjuntura macro mista e a inflação mais fraca. A necessidade de uma mensagem hawkish é muito menor para o Governador Macklem do que para o Presidente do Fed, Warsh, ontem (apesar dos melhores dados do CPI dos EUA).”
“Com quase 20bps de aperto precificados até o final do ano, os riscos parecem inclinados para uma comunicação mais cautelosa, destacando a possibilidade de permanência em espera, o que pode decepcionar a precificação atual do mercado de juros. Os spreads nominais e reais, embora recentemente se movendo a favor de um USD/CAD mais baixo, ainda estão em níveis que apontam para riscos de desvalorização para o CAD.”
“A correlação petróleo bruto / Brent não é particularmente estável e, com o BoC preparado para permanecer à margem, os riscos do CAD estão inclinados para o lado negativo, dada a precificação das taxas (80% precificados para alta até o final do ano).”
