O Dólar Americano (USD) está sendo negociado perto de sua máxima de 2026, com a inflação persistente nos Estados Unidos (EUA) e diferenciais de juros mais amplos sustentando a moeda. A National Bank of Canada (NBC) observa que o suporte ao USD deve persistir no curto prazo, mas questiona o aperto monetário iminente do Fed, dada a desaceleração dos dados de payroll e o posicionamento especulativo esticado. Sua previsão para o índice amplo do USD é de declínio gradual de 120,8 para 115,9 até o segundo trimestre de 2027.
Rali do Dólar Suportado, Mas Esticado
“O greenback estendeu seu rali, pairando perto de sua máxima de 2026, pois a inflação persistente nos EUA e os diferenciais de juros mais amplos continuam a sustentar a moeda. Mas com os dados de payroll de junho mais fracos, a pesquisa domiciliar mais fraca e o posicionamento especulativo do USD agora esticado, não estamos convencidos de que o aperto do Fed seja iminente. O suporte do USD deve persistir no curto prazo, mas o rali parece cada vez mais concorrido além do terceiro trimestre.”
“Essa precificação reforçou a vantagem de juros do dólar e ajuda a explicar por que o greenback ganhou terreno contra todas as principais moedas no último mês.”
“Estamos menos convencidos, no entanto, de que o Fed esteja se preparando para apertar a política monetária iminentemente. O relatório de emprego de junho mostrou um aumento de apenas 57 mil nos não-farm payrolls, bem abaixo das expectativas do consenso, enquanto os meses anteriores foram revisados para baixo em um total de 74 mil. A pesquisa domiciliar foi ainda mais fraca, reportando um declínio de 507 mil no emprego e uma queda acentuada nas posições de tempo integral.”
“Isso confirma que o mercado abraçou a narrativa do dólar mais forte, mas também significa que parte do movimento já pode estar refletida no posicionamento dos investidores. Como resultado, o USD pode se tornar mais vulnerável a dados de inflação mais fracos, a mais sinais de resfriamento do mercado de trabalho, ou a qualquer redução nas expectativas de aperto do Fed. Nossa visão é, portanto, que o dólar permanece bem suportado no curto prazo, mas a combinação de crescimento modesto de empregos e posicionamento cada vez mais esticado contra a extrapolação do rali recente além do terceiro trimestre.”
“Essa interpretação é consistente com a considerável lacuna entre as projeções do próprio Federal Reserve e as dos economistas do setor privado. Enquanto metade dos participantes do FOMC antecipa taxas mais altas este ano, apenas cerca de 10% dos prognósticos esperam um aumento. Compartilhamos esse ceticismo: a inflação persistente argumenta contra cortes nas taxas, mas a tendência modesta na criação de empregos sugere que os formuladores de políticas têm tempo para esperar antes de apertar mais.”
