O Dólar Americano (USD) entra na reunião do Federal Open Market Committee (FOMC) com forte demanda recente, mas posicionamento cada vez mais esticado. Fluxos transfronteiriços e demanda spot de fim de julho continuam a dar suporte, mas o rebalanceamento de fim de mês, baixos índices de hedge e menor demanda por caixa elevam a barra para mais ganhos. Geoff Yu, da BNY, argumenta que apenas uma surpresa claramente hawkish do Fed seria capaz de reiniciar a compra generalizada do USD.
“O dólar entra no FOMC com forte demanda recente, mas com posicionamento cada vez mais esticado. Fluxos transfronteiriços e demanda spot de fim de julho continuam a dar suporte, mas o rebalanceamento de fim de mês, baixos índices de hedge e menor demanda por caixa elevam a barra para mais um movimento de alta. Uma surpresa claramente hawkish do Fed é agora necessária para reiniciar compras generalizadas do USD.”
“Os fluxos transfronteiriços continuam a ancorar a demanda geral pelo USD, e sua liderança nos escores médios de fluxo permanece clara. A remoção de hedge do dólar e novos longs foram mais fortes em junho, quando a diferença entre a demanda transfronteiriça e a local também foi maior. Mesmo assim, o interesse está diminuindo para o fim do mês.”
“Para investidores estrangeiros, a falta de hedge em ativos dos EUA começa a parecer excessiva. O rebalanceamento de fim de mês deve gerar mais demanda por hedge, embora a fraqueza em ações e renda fixa já possa estar reduzindo exposições e elevando mecanicamente os índices de hedge. O ajuste pode, portanto, vir tanto por meio de hedge ativo quanto por redução passiva de exposição.”
“Os fluxos recentes de dólar apresentaram as fases de compra mais fortes já registradas, mas terminam o mês sob forte pressão de rebalanceamento, especialmente através de ações. A ação do preço já está lutando antes do Fed, e as compras de dólar estão diminuindo, mesmo com os mercados precificando algum risco de alta. O EUR oferece um aviso útil: mesmo um banco central notavelmente hawkish pode não sustentar sua moeda quando o posicionamento está esticado.”
“Portanto, a barra para o Fed reiniciar a compra generalizada do USD é muito alta. A recente fase de compra já absorveu grande parte do sinal de política positiva disponível.”
