A TD Securities observa que a inflação ao consumidor nos EUA em julho veio amplamente em linha com as expectativas, com o headline CPI subindo 0,1% m/m e o core CPI avançando 0,2% m/m. A análise sugere que o repasse contido de tarifas e sinais de normalização na inflação de serviços diminuem a necessidade de uma política mais restritiva do Federal Reserve, mantendo a visão de que o Fed deixará sua postura de política inalterada este ano.
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“A inflação ao consumidor em julho atendeu às expectativas, com o headline subindo 0,1% m/m (0,074% antes de arredondar; TD: 0,15%, consenso: 0,1%). Isso foi parcialmente explicado pela contínua queda nos preços de energia (gasolina -3% m/m) e pela desaceleração da inflação de alimentos.”
“O segmento principal também ficou dentro das expectativas, crescendo 0,2% m/m (0,215% antes de arredondar; TD: 0,20%, consenso: 0,2%). O repique no núcleo foi generalizado, com serviços e bens retomando um modesto momentum após um desempenho fraco em junho. Como esperado, o ‘supercore’ voltou a 0,19% m/m após cair 0,20% no último relatório.”
“Notavelmente, os preços de bens em julho indicam que o repasse de tarifas foi firme, com algumas categorias expostas ao comércio mostrando recuperação. Dito isso, o repasse permanece modesto. Preços de veículos, comunicação, recreação e outros bens estiveram entre os principais impulsionadores de força no cesto de bens. No geral, esperamos que os dados de CPI de julho se traduzam em uma inflação de PCE núcleo ligeiramente mais suave, a 0,18% m/m.”
“O relatório de hoje deve continuar a trazer alívio ao Fed em relação à necessidade de uma política mais restritiva, pelo menos no horizonte próximo. Sinais de normalização nos preços de serviços, juntamente com um repasse de tarifas que permanece sob controle, são positivos para as preocupações com a inflação núcleo persistente. No geral, mantemos a visão de que o Fed manterá sua postura de política inalterada este ano.”
“Os mercados permanecem relativamente inalterados após o relatório de julho, com a precificação de um aumento na reunião de setembro ainda abaixo de 50%. No geral, o dado apoia uma pausa do Fed, mas ainda aguardamos mais dados antes da reunião de setembro, já que o Fed baixou a barra para um aumento de taxa. Além disso, o relatório do PPI apresenta alguns riscos para nossa previsão preliminar de PCE de 0,18% m/m.”
