A equipe macroeconômica da TD Securities, liderada por Jayati Bharadwaj e colegas, argumenta que o Dólar Americano (USD) está perdendo seu status de porto seguro sem esforço, com ganhos moderados apesar de uma venda generalizada de ações globais impulsionada por IA. Eles esperam que o desempenho relativo das ações entre os EUA e o Resto do Mundo (RoW) permaneça o principal motor.
Apelo de porto seguro moderado e desvantagem modesta
“Continuamos a ver o desempenho relativo das ações entre EUA e RoW como o principal motor para o USD amplo. A valorização moderada do USD, apesar do risco de baixa nas ações na semana passada, confirma nossa visão de que o USD não é mais a moeda de porto seguro sem esforço que costumava ser. Embora o USD tenha se valorizado após os dados de payrolls dos EUA na sexta-feira, a magnitude da surpresa nos payrolls validaria o tamanho do movimento do USD no dia (estimamos anteriormente que o índice DXY subiria +0,1% no dia para cada surpresa de +20 mil empregos em relação à previsão de consenso). Se a subperformance das ações dos EUA liderada por IA persistir, esperaríamos que o USD terminasse o ano modestamente mais fraco, como aconteceu em 2018.”
“Embora esperemos alguma desvantagem modesta para o USD até o final do ano, a magnitude provavelmente será moderada, pois o EUR permanece prejudicado pela fragilidade da dívida francesa. Ao mesmo tempo, também não encontramos razões suficientes para o USD ver uma ruptura significativa para cima, pois o posicionamento agregado do USD permanece longo, o mercado provavelmente precificou o pico da postura hawkish do Fed, e há espaço para o USD se ajustar à subperformance relativa do mercado de ações dos EUA.”
“Embora o USD continue a ter uma classificação favorável em nosso scorecard, sua posição geral deteriorou-se no último mês.”
“O USD ainda se beneficia de um cenário externo de balanço de pagamentos favorável, uma economia dos EUA que permanece resiliente e seu perfil de carry atraente. No entanto, o fator Ações (Equity) tornou-se bearish para o USD.”
