O dólar americano (USD) enfraqueceu amplamente no terceiro trimestre, mesmo com a economia dos Estados Unidos (EUA) permanecendo em pleno emprego. Stéfane Marion e Kyle Dahms, do National Bank of Canada (NBC), argumentam que os rendimentos acentuadamente mais altos dos títulos do Tesouro estão apertando as condições financeiras e limitando o escopo para novas elevações pelo Fed. Sua equipe de renda fixa espera que o Federal Reserve permaneça em pausa este ano, mantendo o Dólar ponderado pela taxa de câmbio perto das mínimas recentes.
Rendimentos mais altos limitam o risco de aperto do Fed
“Nestas circunstâncias, pode-se perguntar o que impediria o Fed de aumentar em breve sua taxa de política pela primeira vez desde 2023 e, nesse processo, colocar um piso no greenback. Como o presidente do Fed, Kevin Warsh, disse recentemente em seu discurso inaugural em Jackson Hole, ‘as notícias de ontem têm o dom de serem confundidas com o que está acontecendo agora’. Essa observação é particularmente relevante no mercado de títulos.”
“Embora os mercados continuem precificando algum risco de aperto adicional do Fed, nossos estrategistas de renda fixa ainda esperam que o banco central permaneça em pausa este ano. Uma razão chave é o aumento significativo nos rendimentos de longo prazo, que já apertou as condições financeiras. Importante, grande parte desse aumento parece refletir um prêmio de prazo mais alto decorrente de um cenário fiscal deteriorado, em vez de um ressurgimento nas expectativas de inflação.”
“Certamente não é o crescimento econômico mais fraco que está minando a moeda. O mercado de trabalho surpreendeu acentuadamente para cima em agosto, com a folha de pagamento aumentando em 162.000, quase três vezes a expectativa do consenso de 55.000, enquanto a taxa de desemprego permaneceu em 4,1%. Isso permanece abaixo da estimativa do Congressional Budget Office para a taxa de desemprego que não acelera a inflação (NAIRU), sugerindo que a economia dos EUA permanece em, senão além, do pleno emprego.”
“Além disso, a fraqueza tem sido generalizada, com todas as principais moedas, exceto o franco suíço, ganhando terreno contra o dólar americano até agora no terceiro trimestre.”
