O HSBC destaca que os mercados agora esperam que o Banco do Japão (BoJ) aperte a política monetária mais rapidamente. Swaps de índice overnight implicam cerca de 75 pontos base em altas acumuladas até abril de 2027 e atribuem probabilidades a uma decisão na reunião de 18 de setembro. O caso base do banco é que o USD/JPY permaneça em um range, mas também descreve um cenário de risco de tendência de baixa se o BoJ agir de forma mais agressiva.
Caminho do BoJ e cenários para o USD/JPY
“Os mercados agora esperam que o Banco do Japão (BoJ) aperte a política monetária mais rapidamente do que nos últimos anos. Swaps de índice overnight implicam cerca de 75 pontos base em altas acumuladas até abril de 2027 e até atribuem probabilidades significativas a uma alta na reunião de 18 de setembro, o que se destaca como incomum. Esses movimentos sugerem que os investidores antecipam uma mudança na forma como o BoJ responde aos riscos de inflação e crescimento.”
“Catalisadores recentes para essas expectativas hawkish no mercado derivam dos comentários do Secretário do Tesouro dos EUA, Bessent (a ‘Leitura’ de sua reunião com o Governador do BoJ, Ueda, publicada em 30 de agosto, e “faça a coisa certa”; Bloomberg, 31 de agosto), bem como dos comentários do membro do Conselho do BoJ, Takata, de que altas de juros desproporcionais (>0,25%) e altas de juros consecutivas são possibilidades (Bloomberg, 2 de setembro). A questão agora é se haverá apenas pequenas mudanças que estabilizem o USD/JPY em seu range recente (nosso caso base), ou se haverá grandes mudanças que possam desencadear uma tendência de baixa no USD/JPY (nosso cenário de “risco”).”
“No geral, acreditamos que os investidores podem precisar de evidências mais claras de uma mudança de política – tornando a decisão do BoJ de 18 de setembro um teste crítico. Também permanecemos cautelosos quanto a preocupações estruturais mais amplas, especialmente em torno da sustentabilidade fiscal dos EUA, que podem retornar e pesar sobre o dólar mais uma vez.”
